有色金属行业:基本面无明显好转迹象,政策预期或推动市场短期反弹

　　工业基本金属、黄金价格继续下调至年初水平,本周有望技术性反弹

　　5月14日-5月20日,国际基本金属价格延续下跌走势,符合我们前期判断。LME铜、铅及锡周内下跌幅度超过4%,LME锌及镍分别下跌2.5%及1.6%,仅LME铝价格小幅反弹0.4%。从目前数据来看,六种基本金属价格基本接近去年年底水平,铅及镍甚至已经较去年年底价格下跌了3.5%及9.6%。从国内价格来看,与海外金属价格走势一致,SHEF铜、铝分别下跌3.0%及0.1%。国际金价周内小幅反弹0.1%至1590美元/盎司附近,美元指数则上涨1.0%至81。

　　近期商品价格下跌,一方面是我们前期谈到的基本面的问题,商品实体需求并没有出现明显的复苏迹象。甚至在3-5月份的需求旺季,如铜、铝、锌下游订单并没有市场预期中出现稳升的趋势。一部分消费商、贸易商在基本金属下跌到年初价格后予以部分库存的补充,另一些消费商则仍是继续消耗库存,或按需采购,对库存管理极为谨慎。同时,我们较为担心旺季消费结束后的淡季,基本金属可能面临更多需求的下滑。另一方面影响因素则是来自动荡的国际政治经济环境。希腊组建新政府的计划失败,增加了希腊退出欧元区的可能性。此外,欧洲央行将暂停对希腊部分银行流动性操作,以及惠誉再次下调希腊短期及长期信贷违约评级等事件。导致市场风险情绪进一步恶化,加剧了商品价格的震荡下行。

　　对于未来一两周价格的判断

　　1)美元指数近期大幅反弹,再次接近1年内高点。从美元指数近年的运行规律来看,从10年四季度至今,最高水平在82附近,其中经历了欧债危机最严峻的时刻。因此,基于当前的宏观背景,我们倾向于认为美元指数短期继续大幅攀升的可能性较小。

　　2)国内前期再次降准并没有对市场形成较大的撼动,但是管理层进一步强调保增长的首要性,令市场预期更多政策将会提上日程,以助力经济。

　　因此,金价及基本价格近期有望止跌小幅反弹,反弹动力更多是来自技术面和政策面上的支撑,基本面上的弱势并没有得到改善,因此,反弹的空间、时间并不会令人惊喜。

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