证券行业:创新阶段性利好部分券商

　　报告摘要:

　　转融通进入倒计时将促部分券商获益。5月29日转融通联合测试结束,预计7月转融通将正式推出。与台湾元大证券09和10年融资融券所得收入占总收入的12.39%和13.80%比,未来我国券商融资融券目前2011年的2%-5%还有很大的增长空间。未来融资融券收入将可达到15%-20%。我们建议投资者近期关注融资融券收入占比较高的招商证券、光大证券、华泰证券以及融资融券业务量居首的海通证券。

　　券商重启短融券发行拓宽融资渠道促发展。招商证券股份有限公司28日公告,定于31日招标该公司2012年度第一期短期融资券。这标志着证券公司发行短期融资券7年后,再次启动短融券发行。随着短融券发行重启,证金公司测试结束即将启动,券商的融资手段将会得到丰富,随着创新业务和新规的不断出台,券商获得新的利润增长点将指日可待。

　　股票约定回购业务试点扩大将增加券商盈利通道。此业务类似于质押贷款业务,相当于为券商自有资金运用提供了新的渠道,考虑到信贷政策与股市的跷跷板效应,实际上增加了券商自有资金使用的对冲能力。

　　中小企业私募债长期利好但短期内贡献有限。我们认为由于规模小、成本高,中小企业私募债短期内对投行承销的贡献有限,但总体看, 此项业务将通过资管驱动达到为券商贡献利润的目的,两者将相互起到协同效应。

　　未来2月股票配臵建议。基于估值和催化剂短期内强烈建议关注招商、光大、华泰证券。

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