加息难扭短期颓势 上周资金净流出194亿
上周两市股指继续大幅下挫，在周一外围市场动荡的背景下，两市股指破位下行，截至上周五，上证指数报收于2281.45点，下跌91.99点，跌幅达到3.88%，深成指报收于9707点，一周下跌438.62点，跌幅达到4.32%。两市合计成交3200亿元，较前周显著缩减。走势上前期震荡整理的三角形有所下沿有所跌穿，指数面临较大压力。
大智慧资金流向统计显示，上周两市资金共计流出194.36亿元，较上上周39亿元的流出量显著增大，其中，银行类、煤炭石油、机械板块资金净流出靠前，分别净流出22.15亿元、16.90亿元、16.42亿元。资金净流入的仅有电力一个板块，净流入2.53亿元，其他资金净流出较小的板块还有保险、造纸印刷、旅游酒店，分别净流出0.98亿元，1.24亿元和1.67亿元。
加息难扭短期颓势
上周六统计局公布5月经济数据，数据出炉之前，多方出现了明显退缩。即便上周四晚间央行降息25个基点，依然未能扭转市场疲弱的投资者心态。而央行放宽存款利率上浮限制和贷款下浮限制，反而使二级市场担忧银行业利润前景。银行板块上周五全面走弱拖累指数。
而历史经验来看，利率的调整也无法立刻刺激经济，造成走势逆转，2007年不断加息也未能止住牛市的步伐，2008年不断降息也熊市依旧。需要指出的是，利率的调整，更多的是对实体经济的货币政策调控，而并非会对二级市场造成刺激。从逻辑链上看，降息会降低企业的财务成本，从而提升企业利润，推升股价，而并非会立刻推升股价。尤其是目前股改之后，流通盘全面扩大，市场已无法炮制之前降息带来的短期流动性刺激。
从工业上看，PMI指数等先行指标拐头下行，最新公布的5月份制造业PMI指数结束了5个月的回升状态，转入下降通道，为50.4，环比回落2.9个百分点，并且再度接近50的荣衰分水岭，也急需央行降低财务成本。而且分项上购进价格5月大幅调整，环比上月下降10个百分点，为44.8%，表明企业开工意愿下滑的同时，对上游原材料采购产生影响，预计本月PPI指数可能继续出现负增长。
可以看到疲弱的经济数据还将引出更多的刺激方案出台，稳增长的呼声不绝于耳，并且金融改革也在大刀阔斧的推进。市场在悲观之中漠视了消息面上的变化，但这也是政策落实有时滞效应所致。如果不出意外，二季度政策密集的推出，将会带动三季度企业业绩的好转，届时伴随企业利润的回升，指数有望走出较好的走势。
上周的预期之外的重磅利好也未能解救大盘，一方面降息不能立刻改变经济形势，货币政策如中药，并非立竿见影;另一方面上周一大跌之后，市场人气涣散，破位走势，使得多方很难组织起有效的反攻。同时越走越弱的走势，也可能是为养老金入市腾挪空间。
银行板块继续遭抛
从板块资金流向上看，电力板块是唯一显示资金流入的板块，全周资金流入2.53亿元，其中国电电力、华电国际、宝新能源、大唐发电位居资金录入前四，分别为1.11亿元、0.61亿元、0.54亿元、0.47亿元。首先夏季用电高峰的到来利好电力，而煤炭价格的走低以及阶梯电价政策刺激，以及长期以来电力的低估值，为电力股本轮行情提供了空间。
上周资金流出前五的板块均出现了10亿元以上的流出，而银行板块资金流出达22.15亿元，位居第一，仅上周五银行板块就流出12.21亿元，上周四晚间的降息以及利率市场化的逐步推进短期对占权重最大的银行板块是一大利空。浦发银行全周资金流出4.86亿元，民生银行流出3.69亿元，深发展A、兴业银行均在2.5亿元以上，工商银行、招商银行、中信银行均在1.0亿元以上。其他流出居前的板块为，煤炭石油16.90亿元、机械16.42亿元、化工化纤16.19亿元、有色金属14.90亿元。从个股上看资金流出超过1亿元的有34只，而流入超过1亿元的仅多伦股份3.32亿元、国电电力1.11亿元。
综合来看，A股仍处于下跌过程中，虽然上周预测的货币政策改善得到印证，但央行出人意料地在抢在数据发布之前的上周四公布降息，也许说明实体经济状况在数据上较之前估计更为悲观。加息的效果还是等待数据公布后再看，而管理层对后市把握已经成为中国经济、A股市场平稳发展的关键，操作上关注国内外政策面利好出台，等待反弹。
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