2012年下半年电力设备行业投资策略:行业低点过去,关注中低压

　　按照中电联的规划,十二五期间我国电力工业投资规模为5.3万亿,其中电源投资2.75亿元,占全部投资的52%;电网投资2.55万亿,占比为48%。电网投资倾向于两端,即1000kv和750kv工程投资为3100亿元,110kv及以下配网投资占比为37.6%。

　　从中电联的规划来看,十二五期间电网工程投资总量比十一五期间增长72%,年复增长率约为11.5%;电源建设总量增长为56%,年复增长率为9%。我们认为未来电力投资将略高于GDP增速,电力消费弹性系数尽管长期会下来,但经济增长模式的转变不是一蹴而就的,是个缓慢的过程。

　　从招标量来看,2010年无论是从招标价格还是从招标量来看都是低谷,未来电网设备投资规模将保持10%左右的增速。从这个角度来看,因为业绩具有半年到一年的滞后期,我们据此基本可以判断2011年是电网设备景气最低谷。

　　电网类设备我们随着电网盈利能力的好转招标价格有一定回升的动力和空间。经过十一五期间电网的大规模建设,十二五期间电网新增投资规模会有11%左右的增速,相对比较平稳。电力设备企业的招标低点出现在2010年,业绩低点出现在2011年,盈利能力将有所好转。投资方向我们建议关注特高压和智能电网,相关的公司我们推荐特高压和智能电网相关的公司。建议关注中低压行业,推荐正泰电器、众业达、中能电气;另外,工业自动化业绩弹性较大,随着经济增速的下降,业绩受影响较大,但如果经济复苏,工业自动化的业绩弹性相对电网设备要大,我们建议关注汇川技术和英威腾。

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