银行业2012年中期策略:守住安全边际,耐心等待

　　经济转型、金融改革双重压力使基本面趋势转弱,近期缺乏上涨催化剂。

　　低估值=较好安全边际:日本和美国经验,金融改革不是银行股转弱必然原因,经济转型成效决定其安全边际;银行利润不会快速下滑:高盈利背后制度因素短期难改变,银行护城河已有雏形,转型快的银行盈利有保证。

　　未来潜在催化剂:市场转向关注13年估值时段,银行PB低至0.8-0.9倍(情绪修复带来估值修复);业绩公布前后(小催化剂);宏观经济(结构调整)有明确指向(趋势性机会)。

　　个股选择:金融改革提速和经济结构调整背景下,更看好有特色的股份行:招行和兴业。

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