2012年钢铁行业5月报:钢材价格下跌,库存维持高位

　　钢铁行业前四月增收不增利。从1-4月累计数据来看,黑色金属矿采选业累计销售收入同比增长9.38%,累计利润总额同比减少12.07%;黑色金属冶炼及压延工业累计销售收入同比增长8.64%,累计利润总额同比减少50.50%。

　　A股钢铁板块表现明显弱于大盘。截至6月15日,申万黑色金属指数跌幅为6.54%,同期沪深300指数跌幅为1.46%。子行业方面,普钢和特钢跌幅分别为5.74%和6.77%。

　　钢材价格下跌,库存维持高位。从钢材综合价格指数上看,钢价结束3、4月以来的反弹行情。截至6月15日,钢材综合价格指数116.07,较4月27日收盘下跌4.23%。5月份钢材去库存继续进行。截至6月15日, 螺纹钢、线材、热卷、中板、冷轧库存分别变动-10.76%、-13.48%、-6.44%、-0.45%、0.6%。尽管五月份钢材库存略有回落,但较年初相比,除热卷库存略有下降外,其余产品库存均出现较大幅度上升。

　　上游原材料价格略降,下游需求不振。铁矿石、焦炭、和废钢价格自年初以来小幅下跌,下游需求情况依然不振。近期管理层加快了基建项目审批速度,下游需求能否回暖值得关注。

　　维持钢铁行业“中性”评级。从估值上看,板块绝对估值21.11倍,相对沪深300的估值溢价为100%,溢价水平处于近两年的高位。我们认为钢铁行业将继续面临钢材价格低位徘徊、和原材料价格维持高位的局面。维持钢铁行业“中性”评级。

　　关注公司:方大炭素、西宁铁钢。

　　风险因素:欧债危机继续恶化,引起全球经济不景气;美国经济复苏进程缓慢;钢材价格大幅下滑;钢铁下游行业需求持续疲软。

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