策略周报:短期反弹动能在积蓄

　　摘要:短期市场仍在纠结经济与政策的背离,但负面因素冲击正在递减,正面因素开始累积,市场正面临新一轮反弹窗口,维持6 月前跌后升和看好年中反弹判断,继续推荐医药、电子、环保、军工等政策主题,建议增配受益资金利率下行的保险和受益投资回升的重卡、机械、建筑等中游投资品板块。

　　市场仍在纠结经济与政策的背离。上周市场有所反弹。整体而言,市场仍在纠结经济与政策的背离,经济下滑和外围风险担忧在压制市场做多情绪;而政策持续放松和流动性充裕又在制约深幅调整空间。但负面冲击和正面推力间正出现此消彼长的变化,市场对经济下滑和欧债问题等负面冲击开始有审美疲劳,而政策的正面效果正在累积,在此背景下,对短期市场走势无需过度悲观。

　　三大负面因素冲击正在边际递减。上半月的市场调整主要源自经济下滑、通胀反弹、外围动荡三大负面因素冲击,但其实际影响开始边际递减:第一,经济短期下滑趋势正在被政策存量挪移所对冲,短期底部渐行渐近;第二,通胀进入加速回落的蜜月期,而潜在的要素价格改革风险正被大宗商品价格下跌所消化;第三,外围动荡的不确定性开始明朗,全球“第二轮宽松”预期若隐若现。

　　正面因素累积助推6 月前跌后升。相对于负面冲击的边际递减,市场正面因素在累积。政策持续放松效果逐步释放,投资回升和信贷放量必将加速经济短周期见底;前期资金和政策的底部支撑作用依然有效,一旦短周期见底推动业绩预期趋稳,阶段反弹有望展开。 “流动性向上,基本面向下”决定的全年盘局下,短期市场又面临新一轮反弹窗口,维持6 月前跌后升和看好年中反弹判断。

　　继续关注主题投资和业绩回升。经济逼近短期底部利好高业绩弹性公司;政策放松预期利好主题机会演绎;国际避险情绪利空上游、利多中游。主题受益和业绩回升依然是结构性机会筛选的两条主线。从政策撬动方向和长期确定性看,继续推荐医药、环保、军工、电子等主题;建议增配受益资金利率下行的保险股;受益成本压力缓解和政策刺激的重卡、机械、建筑等中游投资品。

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