广发证券2012年下半年投资策略:迎难而上

　　为应对经济下滑,短期需求的增量主要来自基建投资

　　预计全年基建投资增长11.5%,较当前水平有7%的上升空间

　　其中铁路、水利环境投资上升空间较大

　　预算内资金对基建投资具有指示作用

　　预计全年预算内资金增长30%,带动基建投资加快

　　随着预算内资金到位,信贷资金跟进,资金来源的不确定性主要来自自筹部分

　　投资与转型不矛盾,即使搞基建,也没必要对股市和经济前景更悲观

　　日本转型中投资比重持续上升,房地产和基建投资加快是主要原因

　　城市化率和基础设施现状表明中国投资仍有空间

　　我们判断市场震荡上行,建议“迎难而上”

　　通胀下行推升估值;风险溢价继续向均值回归;目前阶段盈利下调不会改变市场趋势

　　配置思路:地产复苏+基建加速

　　地产需求复苏:配置房地产、家电、汽车、家具

　　基建投资加快:配置环保水务、铁路设备、建筑工程、信息设备

　　维持对非银金融的推荐;成本下降角度关注电力、食品;绝对收益关注银行

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