基础化工行业:等候,抑或行动,视下游持续改善而定

　　油价对化工股的影响

　　我们在6月月报中提出“中期看油价将告别‘百元时代’”的观点,尽管6月底原油期货价格出现大幅反弹,但是我们对原油继续坚持上述观点。我们认为本次价格单日涨幅超9%,主要是市场对欧债危机达成协议的变好预期所致,中长期来看,难以改变原油市场的颓势,当然未来短期内,对伊朗的禁令有可能成为最大的变数。短期在无法形成原油价格上涨的一致预期前,化工企业补库存的意愿依然不够浓烈。

　　化工子行业表现

　　化工子板块表现中,23个细分子行业中跑赢大盘的共计9个,其中大幅跑赢的主要集中在其它橡胶(5.93%)、日化(1.29%)、钾肥(0.34%)、农药(-2.14%)、氨纶(-3.98%)、石油开采(-4.23%)、轮胎(-4.33%)、涂料(-4.52%)和纺织化学(-6.40%)。如果将时间拉长,可以看到,整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在农药、日化、涂料、氨纶、轮胎和其它橡胶。

　　大宗化学品回顾及展望

　　下游链条中,房地产和汽车链出现复苏迹象:

　　1、房地产:整体而言,同比增速继续下滑,但是5月份环比改善相当明显;

　　2、纺织服装:5月增速依然明显下滑,外销内销双低迷;

　　3、家电:产量和销售情况均呈现下降趋势;

　　4、汽车:5月同比数据大幅增长,汽车产销数据同比增长16.45%、16.23%。

　　盈利能力方面,由于需求的持续疲乏,6月产品价差无明显变化,整体依然处于低位态势。化肥尤其是尿素盈利大幅下滑,二铵和钾肥则保持稳定;化纤整体盈利止住下滑趋势;聚氨酯方面,环氧丙烷及聚醚价格均呈现上涨,聚醚市场盈利回升,MDI 盈利继续稳定,TDI 价格6月出现回落,带来盈利下降。丁二烯价格大幅上涨,产品价差大幅提升。

　　开工率方面,化工产品开工率持续回落,其中,化肥表现最为明显,各大产品开工均出现下跌,氯碱产品六月开工下滑,纯碱开工有所回升,聚氨酯产品开工持续处于低位,化纤产品开工呈现分化状态,整体而言开工有所提升,产品方面,集中在氨纶、醋酸纤维、涤纶、粘胶短纤等,而长丝等产品则呈现下滑。

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