烟草产业股：低迷格局或将改变

　　近期A股市场加速下跌，但白酒股等品种反复活跃，因此，有分析人士认为，从烟酒不分家的传统观念来看，烟草行业也有望得到市场的青睐。只不过，目前纯正的烟草产业受制于产业政策，不能上市融资。所以，退而求其次，烟草配套产业股或将迎来资金的认可与青睐。

　　其实，目前烟草配套产业股的业绩较佳，不少个股的市盈率只有15倍甚至只有10倍，比如说近期持续调整的东风股份，基于2012年的业绩预测，目前只有11倍市盈率左右。恒丰纸业、上海绿新等个股的动态市盈率也只有15倍左右。

　　但是，此类个股在历史上的走势并不是很乐观，股价较为低迷。之所以如此，一方面是因为烟草配套概念股大多是包装、特种纸行业，这些行业一直是市场边缘化的产业。而证券市场的魅力在于业绩的成长性。

　　不过，这一格局正在悄然改变，这其实也是目前有资金开始关注起烟草配套产业股的原由。一是烟草配套产业股其实也是典型的逆周期概念股。经济不景气，也就意味着烟草配套产业的原料纸浆价格快速回落。二是烟草产业虽然整体容量变化不大，但内部产业结构正在发生着翻天覆地的变化。比如说降焦产业政策的推行，2011年以8 mg/支为基准的低焦卷烟销量出现井喷，当年销量为330.02万箱，同比增长了365.7%。2012年第一季度低焦卷烟销量达到159.03万箱，同比再增166.3%。尽管如此，2011年和今年第一季度低焦卷烟销量占卷烟总销量的比例也分别只有6.8%和13.8%，低焦卷烟扩张空间仍大，如此就给为低焦烟配套的高透成型纸提供了旺盛的成长动能。

　　在此背景下，分析人士认为需要重新评估烟草配套产业股的投资机会。一方面是因为烟草不分家的传统思路使得烟草的题材渐有望在证券市场发酵。另一方面则是因为纸浆价格回落以及烟草产业内部格局剧变，从而使得烟草产业股的盈利能力有望迅速提升，一改前期业绩增速平缓的预期。所以，烟草配套产业股的估值预期有所变化。

　　循此思路，建议投资者重点关注产能释放明显的品种，比如说恒丰纸业、东风股份等。同时，对大股东积极收购的思路也可予以关注，因为持续收购意味着大股东做大做强，所以，劲嘉股份、上海绿新等个股也可跟踪。

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