化工行业跟踪分析报告-市盈率25倍算不算便宜?

　　我们的观点化工行业的不景气在2012年上半年基础化工公司中得到了充分体现。2012年上半年,不足1/4的公司净利润同比增长;根据我们的测算方法,在这些实现净利润增长的公司中,一半公司2012年市盈率在25倍以下,但相对245家基础化工公司而言,上半年净利润同比增长并且市盈率低于25倍的公司占比只有15%左右。这一方面说明基础化工公司估值仍然偏高,另一方面说明25倍的市盈率在基础化工公司中属于偏低水平。

　　基础化工公司中,有24%的公司2012年上半年业绩同比增长截至2012年7月15日,在245家基础化工公司中,有58家公司发布2012年上半年业绩预增公告,即2012年上半年业绩同比增长公司占比23.67%。

　　2012年市盈率25倍以下的公司占比15%左右我们按照业绩预增公告测算2012年业绩上限和下限,根据1季度EPS 加上2季度单季度EPS 上限和下限。

　　3测算2012年EPS 上限和下限,并据此测算该公司市盈率的上限和下限。

　　按照上述方法,在58家业绩预增公司中,按照2012年7月13日收盘价计算的市盈率上限低于20、25和30倍的上市公司分别有7、29和42家,占业绩预增公司总数的比例分别是12.07%、50.00%和72.41%,占基础化工公司总数的比例分别是2.86%、11.84%和17.14%。

　　按照上述方法,在58家业绩预增公司中,按照2012年7月13日收盘价计算的市盈率下限低于20、25和30倍的上市公司分别有27、39和45家,占业绩预增公司总数的比例分别是46.55%、67.24%和77.59%,占基础化工公司总数的比例分别是11.02%、15.92%和18.37%。

　　一半公司的股价低于上年收盘价截至2012年13日收盘,在245家基础化工公司中,122家公司收盘价低于2011年12月31日收盘价,即50%的公司股价下跌。

　　我们推荐的公司中化国际:战略转型,由贸易物流转向橡胶和精细化工;为了配合战略转型而实施庞大的投资计划;完成对江苏圣奥、扬农集团的战略并购后的市盈率在10倍左右。

　　联化科技:业绩增长相对确定;弱周期性。

　　齐翔腾达:丁二烯价格上涨;下半年稀土顺丁橡胶投产。

　　民爆:重点推荐久联发展和江南化工。

　　风险因素大宗化学品价格波动;需求恢复尚存不确定性。

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