化工行业2012年下半年投资策略:弱市中的供给冲击与市场错判

　　基于美国经济形势,我们依然看空国际油价。我们预期未来6个月美国对原油的需求将出现弱化,同时欧元区目前的陷入的危机,进而影响全球油价持续走软。在目前的弱市中,我们下半年的投资逻辑是寻找供给受到冲击与市场错判的子行业,下半年我们看好出现错判的草甘膦行业以及供给受到冲击的磷矿石。

　　草甘膦--趋势向好。我们认为目前存在对草甘膦供给和需求双向的判断错误,将给予投资者极大的市场空间,当市场不断确认我们的正确判断,乃至走向另一个极端,开始错误预测需求的爆发式增长时,都将使草甘膦公司的股价获得极佳的表现。持续增长的需求将要求在2014年投放至少10万吨新产能,否则将出现产能不足,我们判断草甘膦价格将在2012年下半年至2013年出现明显的上涨。我们推荐扬农化工、江山股份以及建议关注新安股份。

　　磷矿石--寡头垄断带来的结构性供求失衡。磷矿石在过去近两年内的大幅上涨,其根本原因是寡头垄断带来的结构性供求失衡,而非市场主流看法中的资源稀缺或者成本上升,我们预期2012年底磷矿石目标价格为1000元/吨,其变化空间上升25~50%,同时经过我们调研了解,百万吨磷矿石产能估值在30亿元左右。我们建议关注云天化以及兴发集团。

　　纯碱--氯化铵支撑联减法利润。我们预计未来在氨碱法持续性的开工率下降的同时,将带来纯碱的短期供应偏紧,从而导致纯碱价格上涨,带来短期性的投资机会。而联减法因为副产氯化铵,在氯化铵价格的支撑下,联减法的盈利优于氨碱法的纯碱。

　　行业评级与投资策略:在需求增速较低的弱市背景中,原油以及各石油化工子行业面临的供给冲击,因此我们2012年维持对化工行业的“中性”评级,建议关注草甘膦及磷化工板块。

　　风险因素:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础之上。

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