国泰君安：地产向好债券融资持续多增

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-07-23 09:27 搜集整理：中国产业网

　　上周商务部食品价格再次回落，但统计局、农业部食品价格小幅回升，7月统计局、商务部和农业部价格分别环比下跌0.5%、0.4%和1.2%;生资价格连续14周回落，商务部生资价格和港口期货价格环比下跌0.6%和1.1%。预计7月CPI为1.7%，PPI为-2.7%。CPI回落至2%以下为大概率事件，而通胀持续回落也将有利于货币政策进一步宽松。 7月上游发电耗煤依然负增，中游钢铁增速维持低位，中上游或仍将拖累7月工业增速;但下游地产持续复苏，一二线及三四线城市销量同比增速均在50%以上，下游地产向好仍有望带动经济回升。

　　上周质押式回购利率小幅回升至3.58%，反映货币市场短期资金有所偏紧，主要源于央行公开市场回笼力度加大。但考虑到央行政策宽松趋势不变以及外汇占款增长放缓，目前央行降准概率加大。 7月企业短债发行平均利率大幅回落至3.58%，长债发行平均利率也降至4.96%，企业债券融资成本大幅下降，并刺激企业债发行量明显上升。截止7月20日数据，7月企业短债净融资580亿，长债净融资778亿，其中长债净融资同比多增172亿，考虑到目前企业债持续发行，7月企业长债净融资同比多增仍将扩大，并成为企业长贷的有力补充。

　　国务院副总理王岐山表示应适当加大预调微调力度，货币政策力度将持续加大;银监会官员表示为刺激经济，未来财政政策及其它政策仍需跟进;各部委鼓励民间投资加力，财政部支持水利投资，均表明目前政府支持经济力度加大。

　　近期信用利差不再下降，但最为领先的期限利差依然在高位，预示未来风险偏好的修复仍会展开。尽管中上游增长依然偏低，但下游地产持续向好，企业融资成本下降，政府政策力度持续加大，因此我们仍看好风险资产未来表现，维持配臵90%沪深300指数和10%上证国债指数不变。