海通证券：獐子岛股价调整或是介入良机

　　7月20日，獐子岛遭遇媒体质疑，当晚公司就媒体的六大质疑发布澄清公告。公司董事会秘书孙福君表示，正视舆论对公司的评价，面对失实报道给予正向回应，可以让社会各界和投资者了解公司经营管理，体现公司是一个负责任的企业。

　　针对“调节利润涉嫌虚增收 入”的质疑，獐子岛列示了近三年公司的现金分红明细予以回应。表示“从2009年到2011年，公司现金分红总额为6.3亿元，这是无法造假的对股东的真实回报”。

　　海通证券认为，公司实现股权激励利润增长目标的概率大，看好公司的可持续发展能力;獐子岛上半年亩产水平确实较大的低于预期，水深和洋流对其生长产生的负面影响超越公司的预判，下半年会有所好转，但无法回到2011年的水平;公司今年海外业务不好的主要原因是外围经济下滑造成的需求下降、日本丰产、以及亩产下降所造成的鲜销品对加工品的“挤占”。依然看好公司未来的可持续发展能力。产品面，公司在虾夷扇贝中的垄断地位无人撼动，海参的品牌化运作较竞争对手领先;渠道面，扇贝的营销渠道改革有利公司长远的利益，物流体系的重构提升产品的竞争力;种苗面，公司的苗种研发和扩繁工作正在有序推进，海大金贝已经在2011年投苗，獐子岛红已经到了中试阶段，未来苗种自供的比例将稳步提升;资源面，现在拥有300万亩的海域资源，且已将海外资源纳入视野。短期看，亩产水平小幅提升是大概率事件，三季度是鲍鱼的销售旺季，而今天春天南方鲍鱼遭遇病害有利于本年的鲍鱼价格，下半年是海产品消费的旺季。下半年海外经济不会更糟。

　　海通证券认为，公司具有明显的资源优势。预计2013年的可收获面积在100万亩以上;公司的发展战略清晰，通过营销改革和空白市场布点，扇贝活贝的增速明显，价格稳步提升;未来海外市场的逐步回温。相对于其他海水养殖企业，公司的品牌运作最成功，有望成为一个大市值企业。预计公司2012~2013年每股收益为0.90和1.22元。维持“买入”的投资评级，目标价格27元，对应2012年30倍PE。当前股价基本反映了市场最悲观的预期，但从现在至年底公司的基本面将呈现逐季改善的状况。短期股价的大幅调整可能迎来了较好的介入时点。

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