兴业证券：银行股良好中期业绩或带来收益

　　【银行业研究报告内容摘要】本周投资要点：本周前期强势的板块和个股开始补跌，银行股在这一背景下又获得了比较明显的相对收益。由于同业市场资金价格的继续攀升，我们判断7月份的信贷增长仍然不能实现市场所期待的所谓拐点。在差别存款准备金公式总量未变的情况下，3季度仅仅也就勉强维持预期，而4季度将会出现市场所难以预料的流动性紧张。 未来2周时间很有可能启动银行股中期报告行情，也即银行股在其他板块乏善可陈的背景下实现由于良好的中期业绩而带来的绝对收益行情。我们认为银行业不良贷款并不会在中期报告中明显爆发，对于不良贷款的担忧可以获得阶段性的证伪，而净息差的走势恐怕要超过市场一致预期的悲观估计，基本能够实现环比持平的态势。 目前银行间的资金价格再次面临了月末的压力，如果不出现新的货币政策操作的影响，则资金价格将会持续上升。如果同业市场和票据市场的利率继续企稳，则利率产品的价格将在未来面临很大的压力。 票据发行：。本周二和周四分别进行了200亿元和800亿的7天逆回购操作。本周到期逆回购2050亿，央票和正回购450亿元，实现净回笼600亿元。 资金价格：本周资金价格呈现全面上扬，Shibor利率整体上涨。主要地区票据直贴和转帖利率则趋势平稳。各主要期限国债及央票利率小幅上行，短端尤为明显。各等级企业债收益率均上涨。信用利差方面，短端利差有所放大，长端利差减小。 理财产品：本周理财产品发行数量较上周有所减少，全周共发行548款理财产品。本周理财产品到期总数为426只，较上周有所增加。 市场估值：本周沪深300下跌2.13%，银行板块跌幅仅为0.99%。股份制银行板块跌幅较大(-1.29%);城商行次之(-0.96%);国有银行子板块跌幅较小。其中农业银行(0.81%)、中信银行(1.26%)和宁波银行(1.23%)出现了不同程度的上涨，跌幅较大的个股为华夏银行(-1.81%)、兴业银行(-1.77%)和招商银行(-1.77%)。 风险提示：降息，房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降

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