公用事业6月份电量数据点评:居民用电量增速下降明显

维持全年投产新机8000万千瓦左右预期:从新机投产来看,今年1-6月份全国投产新机2585万千瓦,同比下降26%;从投产方向来看,1-6月份火电投产同比下降32%;水电投产同比下降10%,考虑到电源投资现状,我们维持全年投产新机8000万千瓦左右的预期。目前五大发电集团在建及新开工火电项目较少,今年前6个月全国电源工程完成额同比下降3%,其中火电同比下降17%,水电同比上升46%;考虑到建设周期,未来火电投产速度将会有明显放缓,清洁能源比例进一步提升,由于水电利用小时较低,且存在季节性,虽然未来用电量增速可能会下降一个台阶,但预计全国利用小时不会出现明显下降。

    维持行业“领先大市-A”投资评级:随着经济结构转型,煤炭供需偏紧关系正在出现反转,最近2-3年内煤价将处于一个调整过程,火电行业盈利能出色;在当前宏观及市场环境双弱的情况下,我们认为电力行业安全边际高,是基本面最好的行业之一,电力行业仍然有超额收益,维持行业“领先大市-A”的投资评级。

    风险提示:利用小时下降;煤炭价格下降幅度低于预期;电价下调等;

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