航空行业中期业绩预览:下行风险释放,旺季增长确定,全年业绩降幅有望大幅缩窄

来源：国金证券作者：韩旭发布时间：2012-07-25 09:32 搜集整理：中国产业网

估值与建议

    受油价下跌和需求回升双重驱动,航空业绩逐季确定改善,“旺季能不能旺?”的争议已经消除,并开始作用于股价,第二波估值修复正在进行,相对收益明显。营业外收入大幅增长和资产减值下降是业绩超预期的新看点,全年业绩被低估。目前A股和H股航空板块2012年的市净率分别为1.4x和1.0x,相对历史均值有55%和32%的折扣。

    考虑较低的估值提供安全边际,低估的业绩提供向上动力,较好的需求增速和逐季改善的业绩提供催化剂,上调东方航空(A+H)和中国国航(A+H)至“推荐”评级。

    风险提示

    经济增幅进一步下滑导致航空需求增幅下滑,油价大幅攀升,人民币贬值。

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