汽车行业周报:行业景气度将见底回升,推荐华域、上汽

我们判断当前行业景气度将处于见底回升阶段,维持行业“推荐”的投资评级。上周我们组织了机构投资者对华域汽车、上汽集团的联合调研,现阶段继续给予“推荐”评级。华域汽车:(1)价格下降不必过于悲观,公司供货价格保持稳定,3-5%的降价属于年度正常让利。(2)公司产能扩张谨慎,没有大的资本支出计划,产能利用率保持稳定。(3)公司已注意到管理费用增长的问题,正在适当考虑转型发展,增强技术实力。(4)公司将继续保持高分红比率。(5)预计12年营业收入增长8-10%,归母净利润增长约5%,预计12年EPS1.26元。上汽集团:(1)7月份起主动调产去库存。目前通用、大众和上汽股份库存比分别为1.8、1.4和2.5个月,五菱比大众略低,7、8月份库存将进一步降低;(2)主动控制产能释放进程,12年底上海大众(南京工厂)产量释放带来的折旧压力不大(2.4亿元/年),12年大众、通用的产能利用率维持高位;(3)大众产品结构上移,净利率水平超越通用。上海大众1-5月份的利润增速已超20%,足以抵消通用利润下滑影响。(4)上半年归母净利润同比增长约8%,EPS预计0.98元,全年EPS预计1.98元。重申四条推荐主线(1)首选上半年调整幅度较大,但增长依然稳定的上汽集团、华域汽车,估值较低,攻守兼备。(2)成长股:京威股份、豪迈科技。(3)主题投资:一汽轿车、一汽夏利。(4)重卡反弹机会:潍柴动力、威孚高科。

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