国金证券金融业行业研究周报

银行

    受降息政策及长三角地区贷款问题影响,近期银行股下跌较多,我们模型测算当前银行股平均仓位水平5%左右(但实际路演沟通我们判断平均仓位不足4个点),与历史最低水平相差无几;行业1x12PB(股份制0.92x12PB)已经反映足够悲观的预期,下跌空间小。

    展望未来,我们认为三点超预期,将扭转当前对于银行过于悲观的预期。

    1)上市银行中报增速依然较高,部分银行超出此前市场预期;同时整体贷款质量保持平稳,超出市场依照长三角情况进行的预期。

    2)7月新增贷款结构出现改善,确认贷款需求逐步回复的预期(从我们草根调研情况,大中型企业经营性贷款在6月份已经出现复苏)。

    3)同时3季度表观经济数据企稳;逐步改善对于经济增长过于悲观的预期。

    从行业比较角度,我们认为当前对于消费,成长股公募仓位已经足够高,预期已经足够积极;而对于周期股,由于经济V型反转的概率极低;当前选择大幅度左侧投资存在一定风险;因而具备极高的流动性,当前仓位足够低,中报业绩保持高增长的银行股;可作为较好的过渡性品种;我们建议参与银行股中报行情;维持组合:民生,兴业,华夏,同时提示关注光大业绩释放带来的交易性机会。

    证券

    行业策略:券商股前期已经过一定幅度调整,但短期风险并未释放完全:1)7-8月中报披露窗口,投资者前期已存在的担忧--"新业务短期业绩贡献难体现"存在放大可能;2)券商股3季度解禁压力集中,广发证券(8-27,15.29%)、光大证券(8-20,68.02%)、方正证券(8-10,32.73%)、华泰证券(7-30,5.59%)、兴业证券(7-13,0.59%)等。

    此阶段重点提示风险,但行业经营向上的趋势和空间不容置疑,维持行业长期推荐不变,等待风险完全释放和政策催化。

    推荐组合:继续看好中信、海通、光大和广发证券的创新优势发展,关注受益区域优势、地方政府扶持和管理催化的西南证券。

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