2012年08月家用电器行业研究月报:在调整中逐渐增持;八月组合建议

投资建议

    7月市场回顾:7月以来,沪深300涨跌幅-4.6%,家电以-6.9%跑输。我们中期策略认为三季度平淡(空调靠天吃饭),四季度看好;7月家电市场表现的确已经在调整。我们的7月配置建议为格力\兆驰\老板\海尔\美的各20%。5只个股7月以来涨跌幅依次为:+3.1%\+2.8%\-0.8%\-6.5%\-15.2%;格力、兆驰和老板明显跑赢行业和市场,海尔跑赢行业。

    8月行业基本面:1)空调预计7月零售转正、内销出货量也能在持平附近(由于渠道还在去库存调结构所以出货量增幅估计小于零售量),8月预计也差不多情况(尽管去年同期增速已经降至3%、但2010年的8月也是相当高的基数);冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转(一方面是需求问题、一方面是为了适应节能补贴的调结构)。2)原材料价格变化宜人,白电原材料价格6月至今同比下降了15%,比上半年的10%还多,对毛利率依然有利;但黑电则相反,7月40、42、50寸均环比涨了1美金。

    3)利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。4)竞争格局继续强者愈强,城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美的系产品则环比已经企稳。

    8月策略:3Q行业基本面平淡,7月天气给力程度一般,8月即使酷暑也为时已晚,因此我们维持看淡3Q、看好中报后到4Q的板块相对收益、建议3Q在调整中增持家电的策略。8月仍是中报季,因此我们继续重点推荐中报好估值低的公司格力、兆驰、老板。另外我们会逐个提示已调整到位并出现买入机会的个股,如两周前加入的海尔。

    8月配置组合:格力、兆驰、海尔、老板各25%。如华帝复牌,也建议买入。

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