基建行业:2012年第二次的上调铁路投资目标, 至5,800亿元

根据第三期铁路建设债券发行文件, 2012年铁路投资目标将会提高至5,800亿元(人民币, 下同), 其中铁路基建投资目标提至4,700亿元, 比较第二期铁路建设债券发行文件时各自为5,160 亿元及4,060 亿元(7 月5 日时)。 如果考虑到安徽的发改委于7 月初时评论指今年铁路基建将提高至4,483亿元, 这次已经是一个月内第二次上调铁路投资目标。

    调整后的目标较预期的5,500 亿元及4,500 亿元2012 年铁路总投资及铁路基建投资为高。 2011 年时, 铁路总投资及铁路基建投资各为5,910 亿元和4,690 亿元。 如果调整后的目标能够达到, 今年的投资额于2011 年比较将基本没有减少。 我们认为快速的二次调高投资目标并不寻常, 并显示着政府很有决心维持铁路投资于高位以达到十二五(2011-15)铁路投资达到2.8 万亿元的目标。 并以铁路投资作为推动或至少维持经济增长的重要工具。

    我们维持业铁路业正面的看法。中国中铁(00390 HK)是我们的铁路基建行业道选, 因其有较高的地铁业务比重及估值较低。 维持“买入”评级及3.83 港元的目标价。 铁路设备的首选股为株洲南车时代(03898 HK), 因公司有较佳的增长潜力,估值亦吸引。 维持“收集”评级及21.15 港元的目标价。

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