证券行业2012年7月月度报告:政策刺激仍是指数上行的动力

投资摘要:

    政策动向与行业要闻。(1)深圳前海开放政策获批,金融改革强调了非银行金融在工具在支持实体经济发展中的作用,券商再获政策利好;(2) 保险资金新增券商和基金作为受托管理机构,推动定向和专项资产管理业务的发展,根据资格限定,部分券商将率先受益。

    市场走势。受上证综指下跌的影响,本月申万证券指数全月下跌-4.57%, 跌幅小于沪深300指数的-5.23%,再次跑赢大盘;从走势上看,政策刺激仍然是行业指数上行的主要推动力。

    业务发展。(1)经纪业务:7月,A股成交额为2.48万亿元,日均成交额为1,131.30亿元,同比均呈现大幅下降;从换手率上看,沪深两市换手率分别为10.08%和29.01%,同比均下降5个百分点。(2)股权承销业务:7月,沪深两市共有20家企业上市,融资额首次超越上年同期, 但首发市盈率下降至26倍;增发项目数量达到今年以来的最高水平。(3) 债券承销业务:7月,市场新发债券233只,继续较上年同期翻番,发行总额为8242.62亿元,较上年同期上升30.44%;其中企业债、中票和短融募集金额增长显著。(4)资管业务:7月,集合理财产品迎来今年的发行高峰,单月共发行产品17只;由于市场指数的下行,本月业绩排名前十的产品中有六只为偏债型产品。(5)融资融券业务:7月末市场融资融券余额为641.40亿元,单月上升31.06亿元,维持今年以来的大幅上涨趋势;融资交易额占A股市场交易额的比重达到2.05%,再创新高。(6)股指期货业务:7月,股指期货主力合约成交金额为35,799.19亿元, 全部合约成交额为64,685.87亿元,较上月上升19.1%,达到业务开展以来最高成交额;期货/现货成交金额比达到7.27倍,再创业务开展以来的新高。

    投资策略:宏观经济的持续低迷引发了市场对政策加码的预期,当前市场仍处估值底部区域,加之流动性的释放,反弹仍可期待;从6月的行业走势来看,政策刺激仍然是指数上行的主要动力。7月,我们坚持流动性和政策创新两个方面的投资逻辑,综合推荐流动性弹性较高的东北证券,创新业务领先和创新业绩释放明显的中信证券和海通证券。

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