基金：经济数据偏悲观 股市难有趋势行情

　   8月9日，国家统计局公布的数据显示，7月CPI同比涨幅1.8%，两年半以来首次跌破2%，创30个月新低。7月PPI较上月降0.8%，PPI连续6个月负增长。基金普遍认为虽然CPI破2%，但当月PPI(工业生产者出厂价格)增速同比下降2.9%，说明经济的严峻程度超过预期。在经济低迷背景下，实际需求不足，通胀下降在情理之中，在未来半年，通胀不会是政策重点，保增长才是重中之重。

　　国联安基金认为，PPI代表的工业生产活动仍然较弱，工业企业面临的市场环境较差，但CPI为代表的消费品价格则仍然隐含着一定的韧性。上述经济数据反映出目前国内经济环境面临的尴尬局面，房价、农产品价格潜在的涨价动力依然制约着政策放松的步伐。在经济增长和物价掣肘的双重制约下，政策依然会延续小步放松的特点。但经济颓势较难在短期内扭转，企业盈利状况还较难看到明显改善的迹象。

　　南方基金表示，近期石油价格出现大幅上涨，加上全国天气恶劣，蔬菜价格显著回升，预计8月CPI将小幅反弹至2.0%左右，但仍在低位徘徊，为央行实施货币政策留足空间。近期生产资料价格稳定，预计8月PPI环比持平，预示着工业经济有企稳迹象。在未来半年，通胀不会是政策重点，保增长才是重中之重。决定股市走势的根本原因还是经济走势，在经济走势回升之前，股市很难出现大幅上升行情，短期内有超跌反弹，但后市还会反复震荡。

　　华富基金认为，并非CPI涨幅回落就是物价回落，而只是物价涨幅减缓。从目前央行和权威机构的分析结果来看，不排除8月份CPI出现一定反弹的可能。结合过往经济下滑背景下货币政策的连贯性，短期看有望催生货币政策进一步放松。工业品出厂价格指数进一步加速下滑，显示经济基本面加速恶化中，在PPI进一步加速下滑的背景下，经济难言见底。

　　交银施罗德认为，通胀延续回落趋势不会改变，政策走向可能不会受到影响，仍将以“稳增长”为重点。同时，数据显示PPI环比仍在快速回落，7月份工业增加值更是再创3年以来新低，表明实体经济仍较为疲弱，很大原因是由于库存的调整导致当期生产有所收缩。实体经济究竟何时能有转机，不仅取决于当前库存去化的时间与深度，更多的需要等待下游需求的明显好转。

　　大摩华鑫认为物价变化反映了上中下游物价延续前两个月的变化趋势，即成本端物价下滑速度快于成品端，本月PPI下行加快，反映了总需求下行；从上中游价差看，PPRM与PPI价差延续扩大态势，中游工业毛利率继续改善，但由于终端需求仍疲弱，企业盈利短期难以改善，但预计企业盈利已经在底部，继续恶化幅度和概率都不大。

　　富国基金认为，国际大宗商品启动升势将给国内的原材料价格带来回升契机。这也将推升企业利润改善预期，对上市公司利润恢复和股市筑底向上带来积极影响。在新涨价因素推动下，或出现通胀三季度筑底，四季度上升格局。6月以来央行连续两次降息，是对当前实体经济较为悲观反应的认同。其意图是尽量争取在通胀起来之前，加大对实体经济的支撑力度，在资金成本端改善实体经济财务压力。

　　大成基金表示，经济仍处于美林投资时钟的衰退阶段。目前尚不能断言经济已在目前见底，尤其是7月的工业增加值低于预期，因此经济何时见底仍有待观察。在经济处于较弱状态时，投资不宜过度激进，可稳妥地配置一些稳定类的非周期性行业，如食品饮料、餐饮旅游及生物医药等，以及代表未来产业发展方向的成长性行业。目前虽然整体估值较低，但投资者进行左侧布局时仍需保持谨慎态度。不过，对于一些通过自下而上的个股分析后看到明确增长潜力的个股，可以考虑逐步介入进行长期投资。

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