再探前期低点 反弹仍存希望

　  尽管受到利空消息打压，上证股指有可能继续回落考验前期低点2100点，但鉴于市场已基本消化了中报业绩下滑的风险，稳增长政策的实施仍在持续，大盘回调到位后反弹有望延续。

　　继上周五股指开始调整后，本周一市场再度大幅杀跌，上证指数下跌32点，并跌破了上升趋势线 

。市场未能延续反弹的重要原因是，投资人对周末未能有积极的宏观政策出台比较失望而开始宣泄做空情绪。

　　应该说，7月公布的经济数据是低于市场预期的。

　　首先是7月的出口数据很不理想，7月出口总量仅有1769亿，低于6月的1802亿，同比增速只有1%，创出今年以来的新低。其中对欧洲出口增速大幅回落，增速居然是-16%，比6月增速下滑近15个百分点，出口增速的低迷也拖累了我国经济的复苏，如7月份出口交货值增速仅有3%，比上月下降0.3个百分点，回落到今年以来的最低水平，这也影响工业增加值增速，7月工业增加值同比增速为9.2%，比6月份回落0.3个百分点，也回落到今年以来的新低。

　　其次是7月的新增信贷不及预期，本月信贷仅增加5401亿元，同比多增485亿元，其中，企业新增信贷明显减少，如企业短期贷款仅有954亿，同比减少359亿，中长期贷款仅增加1042亿，同比也减少122亿。这些都表明前期央行两次降息并没有刺激银行信贷的增长。在当前经济疲软，企业生产经营困难之际，流动性改善将会比较缓慢。

　　在此情况下，市场对于央行降准的预期升温，不少投资人认为既然7月数据表明经济及流动性增长不及预期，央行也强调当前要把稳增长放到重要位置，周末就应该下调存准以刺激银行信贷，但结果并没有此消息，相反，周末还有一些利空的消息。如在管理层督查地方政府房地产调控过程中，国务院督查组对地方的一些执行不到位的做法给予了明确警示，这意味着中央对于房地产调控还将从严调控，不排除房地产9-10月旺季将要来临之际，再次出台一些更严厉的调控措施，这无疑也进一步加剧了市场的悲观预期。

　　尽管受利空消息打压，上证股指有可能继续回落考验前期低点2100点，但鉴于市场已基本消化了中报业绩下滑的风险，稳增长政策的实施仍在持续，且市场层面的利好因素仍存，市场回调幅度应很有限，回调到位后反弹仍将延续。

　　7月以来，积极财政政策发力的信号十分明显，表现在：7月财政支出9528亿，同比增长37%，比上月提高近20个百分点，而7月财政支出和收入增速差从7.9%升至28.9%，而累计增速差也从9.1%升至11.8%，达到2009年以来的最高水平，使得7月固定资产投资资金累积来源从上半年的26.7%上升至30.5%，这将有利于基础设施部门投资增速的反弹。

　　近日交通银行获准发行不超过65.41亿股A股和58.35亿股H股，其定增价格超过市场价格，考虑到定增的认购者均为最有实力的机构，表明国内外机构投资者看好蓝筹股，对于中国资本市场和中国经济有信心。

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