证券行业重大事件快评:金改进度低于年初预期,估值处于合理区域

估值上移的内生性动力不足,下调行业评级至中性;中信、海通下调评级至“谨慎推荐”。

    尽管股价快速下跌后,一般会企稳和反弹。但从基本面来看,由于自下而上政策落实进度低于预期,行业估值上移唯有依赖市场上涨的外在动力,而内生性动力不足,估值合理(上市券商2012年平均PE为24.97倍,PB为2.00倍,ROE6.50%),因此下调行业评级至中性。由于中信和海通在此轮创新中思路清晰、资本金雄厚,PB估值最低(2012年PB分别为1.40倍、1.42倍),下调评级至谨慎推荐。由于西南证券年内依然受自营盘困扰,与其他券商共同下调评级至中性。

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