建材行业:行业竞争尚无缓和迹象

上周建材指数上涨1.95%,其中水泥板块上涨0.97%,玻璃板块上涨2.93%,玻纤板块上涨4.49%;沪深300指数上涨1.95%。

    在刚刚过去的七月份,大部分地区经历了台风和高温的轮番考验,固定资产投资增速企稳,但房地产投资、新开工和拿地继续减速,水泥产量环比有所下降;除了房地产行业之外的水泥需求已经稳定,房地产的水泥需求取决于其自身行业供给收缩进程的触底时间。目前开发商虽然对拿地还比较谨慎,但对销售的看法已经转向乐观;如果三季度房地产销售仍保持在一个较乐观的水平,新开工增速可能在四季度开始走出谷底;在此背景下,我们认为水泥需求大约在明年上半年有所反应。

    微观层面看,行业竞争没有缓和的迹象。局部地区水泥企业的协同提价收到周边地区价格的制约,空间有限。供给过剩依然是困然水泥和玻璃等大宗品行业的主要问题;从这个方面看来,产品价格需要保持在低位,为产能收缩创造条件。

    近期建材板块的整体走势较为平淡,和我们之前的观点基本相符;影响水泥板块走势的两股力量:一是对四季度的水泥价格上涨的预期,对此我们持谨慎看法,主要是供给的压力依然较大;二是房地产销售回暖的背景下新开工增速的何时走出谷底。

    在房地产新开工走出谷底之前,我们预计水泥板块的弹性有限;近期股价的敏感期在九月份中下旬开始兑现三季度业绩以及四季度价格之时。

    风险提示:固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;水泥行业价格战重新上演;原材料成本大幅上涨。

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