航空行业：运力拉动需求提升

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-08-24 10:31 搜集整理：中国产业网

　　【航空运输行业研究报告内容摘要】

　　运营l数据分析：7月运力拉动需求有所提升

　　2012 年7 月，RPK 同比增长分别为行业11%、国航4%、南航10%、东航10%、海航6%，客座率分别为行业84%、国航84%、南航83%、东航82%、海航86%，各同比变化-1.7、-2.1、-2.0、-0.6、0. 1 个PCT。

　　主要呈现以下特点：1、进入旺季，运力增速普遍比上月提升2-3 个PCT，四大航采取了不尽相同的运力调配策略：国航稳国际、增国内，南航同时加强国内、国际运力，东航侧重增投国内市场，海航则稳国内、复国际;2、受运力拉动，需求普遍提升1 个PCT，国航的国内线恢复增长;3、客座率环比提升2-3 个PCT，但同比降幅比上月略有扩大，裸票加速上涨;4、货运需求依然乏力。

　　国际航空浅析：需求普遍下滑

　　国泰航空运营数据显示，7 月除中国内地以及东北亚RPK 实现增长，其他大区均显著下滑。中东局势愈发紧张，国泰航空主动紧缩运力，ASK 与RPK同比降幅均超12%。欧洲经济形势依然悲观，RPK 同比降幅达8%。

　　油价：国际油价显著回升

　　汇率：人民币汇率继续小幅贬值估值与行业观点

　　受票价和油价的共同作用，预计7 月运输主业盈利恢复增长。8 月中东政治因素激发国际油价显著上涨，削弱了行业旺季的盈利弹性，对航空股价造成压制。目前航空公司的动态PE 水平为12-16 倍，动态PB 水平为1.1-2.0 倍，估值较低。我们从策略的角度，维持对行业的“买入”评级。

　　风险提示运力引进较快，竞争加剧。油价大幅上涨。高铁成网。人民币贬值