造纸行业:废纸价格下跌,文化纸库存上升

　　本周造纸板块跑赢大盘:本周造纸板块下跌1.35%,同期沪深300指数下跌1.78%,板块跑赢大盘0.43个百分点。其中拟合的8家造纸重点公司下跌1.31%,跑赢造纸板块整体。

　　国内纸价持平,海外废纸大幅下跌:本周国内纸价止跌企稳,国际涂布纸、新闻纸微降;本周国内浆价持平,外围浆价微跌;本周废纸价格大幅下跌,其中美废下跌2.6%,日废下跌6.2%。

　　产量尚未恢复,库存高企:6月机制纸产量同比增长4.5%,环比增长2.7%,而纸浆产量环比增长5.5%,同比仍下滑10%,降幅较5月收窄;5月废纸进口量增加;需求低迷导致当前主要纸种库存仍然高企,6月的淡季效应使文化纸库存期上升幅度较大。

　　12年或底部运行,下半年大幅反弹概率小,维持行业“中性”评级:需求低迷,产能加剧投放,导致供需面恶化,上半年行业业绩见底;库存高企、浆价回调或导致纸价上涨乏力,预计下半年行业景气大幅反弹概率小,维持行业“中性”评级,但下游增长稳定,受益于成本下降的特种纸、生活用纸行业仍可积极参与。

　　推荐恒丰纸业、重点关注齐峰股份、中顺洁柔:恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一,降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰;齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆,盈利大幅反弹;中顺洁柔下游需求稳定,受益于浆价成本下降,建议重点予以关注。

　　风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。

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