民族证券：上市公司盈利增速有望10月回升

　　虽然上市公司8月利润增速仍不乐观，但下滑也不会持续太长时间，10月左右企稳回升的可能性较大。

　　周一市场再创三年以来新低，一系列利空因素的集中释放是市场破位下跌的主要原因。应该说，上周五市场尾盘跌破2100点就预示着本周一市场走势不容乐观，而周末的一些利空信息的出台也加剧了市场的恐慌心理。

　　上周末一些重磅型公司中报集中披露，而它们的业绩增速都普遍低于预期，如中石化上半年净利润增速下滑41%。目前甚至有投资人预计今年上半年上市公司利润同比增长很可能为负，增速将创下国际金融危机之后的新低。

　　而从三季度的情况来看，业绩增速依然不乐观，如1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%。其中，7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%，比上月降幅增大3.7个百分点，为今年4月以来的最大降幅。这表明6月企业利润增速的回稳态势并没有延续，7月后企业利润增速仍处在筑底过程中。原因包括：8月以来，经济形势仍没有好转，尤其是出口增速仍可能继续探底，如汇丰PMI出口订单指数，该指数只有44.7，创下自2009年3月以来三年半的最大降幅，这将较大程度拖累经济增速;企业去库存的压力仍较大，如1-7月产成品资金29370亿元，同比增长12.5%，仍高于销售收入的增长，这将影响企业的资产周转率以及盈利能力;受制于需求的疲软和翘尾因素的作用，8月PPI增速仍将继续回落。

　　这些无疑都恶化了投资人预期，市场再次破位下跌在所难免，近期市场惯性下跌考验2000点的可能性也在增大。

　　不过，尽管当前市场悲观情绪浓厚，也应看到利好因素的积聚。当前国际金融市场表现稳定，特别是9月美联储开始新一轮宽松政策的可能性很大，而这将带来美元贬值压力，从而也有利于人民币的走稳，降低我国资金的流出压力，舒缓国内流动性压力。

　　此外，虽然上市公司8月利润增速仍不乐观，但下滑也不会持续太长时间，10月左右企稳回升的可能性较大。

　　首先，当前外围经济环境并没有2008年末国际金融危机期间这样糟糕。其次，当前有利于国内稳增长的因素在增多，如各地都因地制宜推出了较大规模的投资计划，这也使得今年4月以来新开工项目计划总投资增速持续反弹，1-7月同比增长23.6%，比1-6月提高0.4个百分点;在当前中央对于地产调控效果评价比较积极的情况下，新一轮地产调控出台的可能性不大，房地产市场仍能保持温和复苏的局面，这将有利于提振房地产企业的土地购买热情，推动三季度末房地产投资增速的回稳，而这又会改善地方融资平台的财务状况，刺激地方项目投资增速的回升;海外大宗商品价格7月以来已经有所走稳，这将有利于国内上游价格的回稳，而国内中下游产品价格在需求的逐渐企稳下也有望在三季度后期走稳。

　　就股市而言，估计在消化完中报业绩下滑的利空因素之后，9月初市场有望稳定下来。

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