钢铁行业：库存再创新高 产量下降难持续

　　主要结论

　　本旬产量下降4 万吨，略好于我们预期，下降主要来自于8 月中旬的新增检修。但考虑到下旬新增检修少于检修到期量，以及近期成本大幅补跌改善钢厂盈利，加之国内钢厂减产自律性差的历史特点，我们预计8 月下旬产量难以继续下降。 本旬末钢厂库存1249 万吨，再创历史新高，反映钢厂销售困难，这既来自于需求低迷，也来自于贸易商"蓄水池"功能的受损。后期钢厂仍将艰难去库存，所采取的途径大概率是继续降低出厂价、加大优惠等。 产量下降短期为利好，中期基本无影响。由于需求、库存、成本等方面均偏负面，预计钢价短期内仍将弱势运行;中期来看对政策放松的观点不变，对钢市走势的判断也不变。

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