轻工行业：白卡与钛白粉价格下跌

　　白卡价格下跌0.8% 在经过了4~6 月份三个月每月1 天的缓慢攀升后，全球木浆库存天数在7 月份单月猛增4 天达到38 天，显著地超过2002 年以来平均的32 天均值。去年同期的库存为39 天，全球浆价正是在那个月份处在2002 年后的最高水平，随着一年后高库存的重现，新一波的价格下跌似难避免。

　　针叶浆已自5 月份开始下跌，并于上月周创两年新低4,542 元/吨，本周价格小幅上升0.2%，较上年同期下跌25.7%。另外， 阔叶浆报价4,575 元/吨，与上周持平，较上年同期下跌12.4%。 玖龙纸业天津工厂产能为55 万吨的PM34 生产线于6 月下旬试产，经过一个多月灰底白纸板的生产后，8 月正式生产白卡进而拉开年内白卡产能急速扩张的序幕。我们测算2012~2014 年白卡/白纸板理论开工率将于今年开始告别往年高位，由上年的98%下降到95%，2013 年急速坠落至83%，2014 年进一步下降到81%。本周白卡价格6,175 元/吨，环比下跌0.8%，较上年同期下跌13.2%。 原油价格上涨，钛白粉成交价持续下跌 8 月8 日国内化工原材料价格在高位运行，LDPE 价格下跌0.12%，LLDPE 价格下跌0.71%，PP、HDPE 价格不变(注：报价滞后一周)。8 月18 日国际原油价格小幅上涨 ，布伦特原油期货价格较上周上涨1.49%、OPEC 原油现价小幅上涨1.44%。钛白粉主要原材料钛精矿四川地区报价2,000 元/吨，与上周持平;锐型钛白粉报价16,000 元/吨，较上月下跌11.1%;四川龙蟒金红石型钛白粉价格报19,000 元/吨，较上周下跌5.0%，较去年同期下跌13.2%;钛白粉综合成交指数报1,134 点，较上周下跌2.3%，较去年同期下跌22.8%。

　　全国产销量增速：二三线城市增速迅猛 北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房99.6 万平方米，环比下降0.1%，同比增长30.3%;全国22 个重点城市本周合计成交商品房437.2 平方米，环比下降6.4%，同比增长38.0%;全国18 个三、四线城市本周合计成交商品房173.4 万平方米，环比增长43.6%，同比增长63.4%。 维持行业"谨慎推荐"评级，推荐齐心/恒丰/东风/齐峰 我们重申成本下降受益及主业持续增长两条投资线索，维持轻工行业"谨慎推荐" 的评级，其中包装印刷及文教体育两子行业评级为"谨慎推荐"，家居及造纸两子行业为"中性"。投资组合建议： 齐心文具：直销业务快速增长，IPO 项目年内投产，年内业绩预期增长近四成; 恒丰纸业：浆价下跌，高透成型纸销售供不应求，当前估值较低; 东风股份：浆价下跌可能拉低白卡及铜版纸产品价格，当前估值较低。 齐峰股份：原料价格下跌，产能增加，行业寡头拥有潜在定价力，小非压力解。

扩展阅读

• 银行股被低估? 比起股价的涨跌,银行应做好三件事 2023-05-26 09:28:43
• 资本竞逐新赛道 从各路资本投向看行业发展新动向 2023-03-28 10:20:54
• 全球资产同步下跌40年未遇，“现金为王”将成市场趋势？ 2022-09-07 09:27:05
• 强美元之下汇率逼近6.9，人民币未来走势会怎样 2022-08-24 10:25:13
• 美货币政策是全球粮价大幅波动根本原因 2022-08-16 11:17:17
• 通胀仍居高位 美联储料将继续强力加息 2022-08-12 09:39:38