股市维稳：或是多头的最后一次冲锋

　　核心提示：证监会关注到了国家税务总局在网上公开回应网友指出，今后是否对红利税征收个人所得税进行调整，要认真研究。

　　21世纪网 周三，上证综指跌0.29%，收盘2037.68点再创43个月新低。周四，媒体爆出证监会下达维稳令，要求券商找到A股上涨理由，另A股尾盘拉高收于2051.92点，上涨0.7%。

　　早盘维稳消息散播之后，A股一度快速冲高，但由于维稳缺乏实质利好，反弹孱弱无力。午盘过后，上证综指再度走高，消息称，“中国证券监管部门近日邀请包括宝钢、中石化、中石油、神华、中信证券等十余家央企高层召开座谈会，探讨如何通过股份增持和回购，提振市场信心。监管部门希望央企站在全局高度，维护投资者利益，带头倡导价值投资，维护市场稳定”。

　　受此影响，沪市累计净流入19.4721亿元，深市累计净流入18.6917亿元，两市累计净流入38.1638亿元。净流入较大的板块有制造业、交通运输、仓储业、采掘业、金融、保险业4个板块，分别净流入达200505.56万元、36997.25万元、34880.13元和30992.10万元;

　　此外，证监会有关部门负责人在9月6日的新闻通气会上指出，证监会关注到了国家税务总局在网上公开回应网友指出，今后是否对红利税征收个人所得税进行调整，要认真研究。

　　维稳被过度解读

　　2005年以来，财政部，国家税务总局，证监会，积极配合出台了解放征收个人投资者取得上市公司股息红利个人所得税的措施。2005年就出台这个政策，取得了很好的效果。近年来许多专家，有关机构不断提出，股息红利按照投资者持有期限实行差异征收，呼声比较高，普遍认为这是鼓励长期投资的有效措施。

　　9月6日，证监会有关部门负责人表示，证监会不断优化资本市场投资者机构，鼓励支持资本市场长期投资，是促进资本市场健康发展重要的基础性制度安排。目前已经积极与财政部和国家税务总局沟通协调，中国证监会证配合财政部国家税务总局等部门对此事进行认真研究。方案确定后会尽快出台。

　　中国证监会网站9月4日披露的派出机构信息也显示，证券期货监管系统维稳工作视频会议(下称“维稳视频会议”)日前已召开。证监会主席郭树清在视频会议上指出目前资本市场存在的风险隐患，提出了证券期货市场维稳工作的总体思路和要求，明确了维护资本市场安全稳定运行的重点工作。

　　而这一信息被媒体解读为“希望券商能寻找到中国股市上涨的理由”，接近证监会的人士则表示，“这则消息被过分解读，关于维稳视频会议只是为了全力做好十八大期间相应的准备工作。并无过多的内涵。”

　　而事后监管层方面的行为也证明了这个说法，从青海证监局的新闻稿来看主要的维稳工作是放在技术和信访方面，为并非针对股价而言进行的维稳。

　　“目前，监管层的思路都是推动政策的市场化，不会过多用行政手段去干预市场的上涨或下跌。” 今天包括证监局和青海证监局网站上关于维稳的新闻稿均被撤下。

　　其实，这以往也不是特例，在2008年北京奥运会举行之际的2008年7月30日和2009年8月28日的国庆60周年前夕，监管部门都做出过相关的“维稳”工作。

　　但是当时的股市并未出现大的震荡，虽然2008年的证券期货监管会议颁布了奥运维稳应急预案，当天上证下跌了2.91%，但是在随后的一个月日内A股却下跌了15.89%左右。

　　在2009年9月1 全国证券期货监管系统维稳工作视频会议要求各上市公司、证券期货经营机构、投资者咨询机构为迎接新中国成立60周年营造和谐稳定的社会环境。维稳会议当天股价下跌了0.6%，之后的一个月，上证指数下跌了6.21%

　　不难看出证券期货系统开展的维稳会议在本质上并没有为市场带来过多的利好，不过在目前的下跌市中，人心溃散更希望能找到一颗搭救的稻草。这在某种意义上说，十八大期间维稳工作，对中国股市的低迷情绪有一定的支撑作用。目前市场环境不佳，反弹意愿并不强力，近期最可能促成反弹的因素就是十八大维稳工作带来市场情绪改善。这在9月6日尾盘的表现较为明显。

　　维稳难为多头插红旗

　　过去两天公布的各地8 月制造业PMI 指数显示全球制造业总体继续收缩，显示全球经济增长动能不足。韩国和台湾PMI 出口新订单指数均连续三个月低于50，亚洲出口普遍疲弱。

　　中国方面，工信部方面的报告指出中国2010年规模以上工业增加值增速达到15.7%，2011年增速达到13.9%，预计2012年增速在10%左右。这比年初的预计大约低一个百分点。

　　而高盛将中国2012年GDP增速预期由7.9%下调至7.6%，这使得人心惶惶，在精神上希望监管层能再出利好救市。

　　今年年初，市场曾经乐观预期经济在一季度或者二季度见底，由此推动了强周期股票在1-2月份出现了持续的反弹。但随着市场的下跌，市场情绪从过度乐观转向过度悲观，从2012年5月8日以来，上证综指从2451.6点一路下跌至9月6日的2051点，下跌了16%。

　　中间证监会在8月开始陆续派发利好，但仍然没有扭转颓势。8月2日证监会宣布，将再度大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费，加上此前年内两次降费，三次降费预计全年证券期货市场合计可减轻投资者交易成本155亿元，其中证券市场全年可降低交易成本67亿元。

　　并在之后决定增加500亿元人民币RQFII投资额度，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成份股并在香港交易所上市，争取为市场注血。

　　但是市场并未有实质性的上涨，另外为维护市场，证监会一边鼓励投资蓝筹股票，一边鼓励破净上市公司增持回购股票，督促上市公司分红和严打内幕交易，但是这些对于市场的上涨仍鲜有成效。

　　而安信证券则将眼光放得更长，认为从存货、产能、成本和财务费用四个维度观察，上市公司四季度至多迎来基于基数效应的同比净利润增速反弹，但是还无法看到企业盈利能力的短周期反弹。预期基于成本端的调整叠加海外经济周期反弹，明年上半年中国可能会出现企业盈利能力的短周期反弹。

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