煤炭行业9月月报:经营困境中的救赎

　　报告摘要:

　　8月份表现与大盘基本同步。上月煤炭板块TTMPE环比下降,反映经济前景不明对市场信心带来的冲击,且中报大部分公司业绩遭遇下调,同时焦煤价的不佳表现也形成拖累,总之并未借助监管层“维稳”口号强化月初的反弹态势,反而在释放煤价、业绩、经济等风险压力。

　　中报综述:企业经营步入困难期。上半年行业整体实现收入4480亿元,同比增长29%,利润增速大幅放缓至-2.1%,盈利能力继续缓慢下行,回款效率降低,库存水平上升,重点上市公司中仅永泰能源、国投新集、兰花科创和中国神华业绩符合预期,其他公司大多表现不佳。而量能对业绩贡献突出的有永泰能源、山煤国际和兖州煤业,售价对业绩贡献突出的主要是安徽动力煤企业以及西南区域龙头。

　　7月主产地供给环比下降。7月份全国原煤产量3.4亿吨,销量为3.33亿吨,分别增长3.7%和9.79%,环比基本持平,但山西、内蒙产量为0.72亿吨和0.83亿吨,环比分别下降16%和5%。

　　煤炭进口量增速放缓。7月份全国煤炭出口50万吨,下降45%,而进口量为2253万吨,同比增长28.5%,较上月明显放缓。

　　下游需求持续低迷。7月份粗钢、火电、合成氨及水泥产量分别同比增长1.5%、-12.9%、4.4%和13.5%,其中电力增速放缓明显。

　　维持行业“增持”评级。中期业绩下调得以消化,但焦煤价仍未走稳,3季报悲观预期也可能尚未充分反映,因此难有大幅修复性行情,不排除存在结构性机会,继续从防御的角度选股,推荐国投新集、中国神华和兰花科创,静待焦煤价企稳迹象出现,再逐步考虑布局盘江股份、永泰能源、潞安环能等公司。

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