中国电子行业2012年2季度总结:Q2资产负债表改善,Q3盈利有望进一步提升

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-09-07 09:58 搜集整理：中国产业网

　　投资要点

　　2季度电子行业基本面有所好转。营收同比增9.96%,环比增21.6%,需求环比改善较为明显。净利润却同比大幅下滑32%,与我们在1季度总结中的判断一致。费用率明显增加,其中财务费用压力凸显,与资产负债率同比上升相互印证。毛利率20.1%、ROE1.08%、ROA0.62%,均同比下降,环比回升,盈利能力环比改善,我们判断是开工率提升所致。

　　2季度末资产负债率42.38%,同比环比均上升。存货338.6亿,同比增19.2%。周转天数91天,同比增8天,环比减11天,2季度新旧产品交替之际,企业经历去库存,为旺季备货做库存调整。应收账款444.98亿,同比增23.2%,周转天数87天,同比增10天,环比减10天,企业资金周转在改善。固定资产944.9亿,同比增36.2%,在建工程274.1亿,同比减11.3%,企业扩张意愿明显减弱,可以预见未来几个季度产能扩张将放缓。

　　未来产能扩张减缓,需求改善,开工率提升,加上库存去化,都为盈利能力回升提供了良好的条件。我们判断1季度是全年的低点,2季度基本面已现好转,预计3季度环比进一步改善,由于去年前高后低的走势,同比数据也会有所改观,但需警惕财务费用压力。

　　各子行业比较来看,只有被动元器件和连接器行业净利润增长与营收增长一致(其余均大幅低于营收增速),连接器盈利能力一直保持稳定,被动元器件毛利率环比回升(顺络电子受益于国内千元智能手机放量,开工率回升)和库存去化明显,扩张相对缓慢,且货币资金更为充裕。

　　智能手机周边产业需求尚可,但盈利能力持续下滑,逐渐失去了显著优势。

　　投资角度看,2季度行业利润表和资产负债表均环比改善,下半年还有改善空间。然而市场预期太高,可能面临回调的压力。因此,我们仍然维持电子行业“中性”投资评级。

　　我们建议关注被动元器件子行业的投资机会以及部分成长性明确的个股。继续推荐长信科技、莱宝高科、远望谷、水晶光电、锦富新材。可关注顺络电子。