警惕CPI过快反弹

　　国家统计局9月9日公布经济数据，8月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，结束了今年3月以来的回落态势，重新回到“2”时代。

　　8月份CPI重回“2”时代符合各方预期。大部分机构之前都预测8月CPI重回“2”时代。笔者也曾撰文指出7月份CPI进入“1”时代或是昙花一现。CPI重回“2”时代，之所以是各方共识，是因为稳增长的相关政策会产生累积效应，尤其是货币政策不断释放流动性，会拉动CPI由下跌转为反弹。

　　但是，PPI延续了下跌态势。这意味着实体经济依然没有复苏，采购能力不强。这或许说明流动性依然没有“流进”实体经济，或者实体经济还没有产生“化学反应”。

　　不过，继续稳增长会考验调控的艺术，如果把握不好精准度，不仅实体经济难以提振，而且很可能刺激CPI继续反弹。从国际因素看，联合国粮农组织近日发出警告，当前全球玉米、小麦和黄豆等粮食作物价格飞速上涨，有可能重蹈2007年-2008年的粮食危机。虽然中国粮食对外依存度不高，但谷物类进口量并不少。据悉，今年1至6月份，谷物及谷物粉进口191万吨，比去年同期增长283%。国际粮价上涨就会影响到中国CPI。

　　再比如，截至9月6日，国际三地原油连续22日移动加权均价每桶113.244美元，基准均价每桶104.510美元，三地原油变化率达8.36%。这意味着国内成品油调价窗口再次面临开启。成品油是国民经济的“血液”，成品油价格的上涨必然会增加商品生产和销售成本，拉动物价上涨。

　　再从国内情况来看，由于经济下行的压力依然没有消除，从中央到地方仍然在积极稳增长，譬如，发改委近期某一天就批准25条城轨基建项目，涉及资金 8700亿元。据悉，5月份发改委也集中审批过一批机场、公路、城市轨道交通等项目。在政府投资拉动下，不仅CPI有可能加快反弹，PPI也有可能止跌反弹。

　　而且，领跑8月CPI重回“2”时代的食品价格等，在中秋节、国庆节等节日因素刺激下，很有可能保持上涨态势。再加上房价继续反弹，原材料长期价格趋势是上涨，人工成本趋势也是上涨，因此，尽管目前对于CPI重回“2”时代我们不用过度紧张，但必须要警惕CPI过快反弹，防止稳增长带来的价格后遗症。

　　众所周知，虽然人均收入跑赢了CPI，但中国居民收入差距很大，CPI过快反弹，一方面增加了中低收入者的生活压力;另一方面，让稳增长的处境更加复杂。

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