军工股显“王者风范” 三黑马有望强者恒强

　　编者按：近期国际局势变化，令A股市场中的航天军工板块刮起了一阵旋风。据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND资讯的统计数据显示，9月以来至今，航天军工板块流通市值加权平均涨幅13.15%，成为继页岩气板块之后的市场上出现又一热点。其中，北方导航9月以来上涨49. 05%，而抚顺特钢、成发科技、航天科技、舜天船舶、太原重工、航天通信、中国卫星、洪都航空、中国船舶和中船股份等军工概念股9月涨幅均超20%。

　　本版从军工板块中挑选出3只强势股，从其涉及的军工概念到其公司的经营情况以及市场估值等多角度进行梳理，发掘其中的投资机会并提醒其存在的投资风险。

　　抚顺特钢 国防军工材料生产基地

　　9月以来至今，航天军工股大放异彩，据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND统计显示，截至上周五，抚顺特钢最新收盘价为5.74元，在9月以来至今累计主动买入大单达5759.27万元的推动下，区间累计涨幅达35.08%。

　　“十二五”规划助推发展

　　公司是中国重要特殊钢生产基地，也是中国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，有“中国特殊钢摇篮”的称号，并拥有中国首批认定的国家级技术中心。公司主要产品模具钢、汽车用齿轮钢、高温合金和轴承钢国内市场占有率分别为40%、35%、40%、10%。目前公司以高温合金、高强钢为代表的“两高”产品中国市场占有率达到80%以上，位居中国第一位。齿轮钢的市场占有率居中国第一位;工模具钢的市场占有率居中国第一位;汽轮机叶片钢为中国独家生产。

　　国家“十二五”规划已将特殊钢产业列为大力培养扶植产业。按照国家产业发展规划，2015年高品质特殊钢产业的新增产值将达到8%，2020年新增产值达到15%，到2030年高品质特殊钢产业达到世界先进水平。公司作为具有传统产品和技术优势的国内重要特钢企业，将是这个战略机遇期中受益者。

　　2012 上半年公司高温合金实现营业收入3.15 亿，同比增长9.68%;毛利率达到了41.81%，比去年同期增长10 个百分点。高温合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

　　2012年9月12日公司公告称，股东大会同意修改股利分配政策为：公司采取现金、股票或者现金股票相结合的分配形式。在符合条件的前提下，公司应优先采取现金方式分配股利。在当年盈利的条件下，应当采取现金方式分配股利。公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%。除重大投资计划或重大现金支出外。

　　百亿技改项目进入试产期

　　2009年6月，公司百亿技改工程奠基启动，工程将在10年内分三期建设完成，规划投资约一百亿元，3-5年内投资44.73亿元，将根据项目审批和资金筹措情况具体实施工程计划。本次启动项目主要是建设特冶及钛合金生产线、棒线材升级改造生产线、锻造生产线、大扁钢生产线。

　　上述项目建成后，特冶生产线年生产钢锭能力将达5.9万吨，150MN挤压机年生产难变形特殊钢坯材能力将达3.05万吨，锻造生产线年生产锻件能力将达16万吨，大扁钢生产线年生产扁材能力将达12万吨，棒线材升级改造生产线年产棒材能力将达44万吨。2009年公司“提高国防军工产品质量、调整产品结构技术改造工程”全面启动，2010年全年技改续建项目20项，新开工项目8项，拟计划投资77955万。2011年公司投入技改资金6亿元。目前高强钢、钛合金生产线，特冶生产线、新精快锻等一批重点技术改造工程按计划如期进行。

　　宏源证券认为，百亿技改一期项目逐步进入试产期。2009 年公司开始实施的百亿技改工程中一期技改项目逐步进入试产期，高强钢、钛合金生产线技术改造工程、新建快锻机和精锻机项目和真空感应炉项目在上半年逐步进入试产期。百亿技改项目将会使公司在未来几年的产品结构大幅调整。预计2012年和2013年，公司每股收益分别为0.21元和0.3元，按2013年业绩给予公司30倍市盈率，公司合理股价为9元，给予“买入”评级。

　　航天军工板块个股行情数据一览

　　证券代码 证券名称 收盘价(元) 上周五涨跌幅(%) 9月以来涨跌幅(%) 上周五DDE大单净额(万元) 市盈率(倍) 9月以来区间主动买入大单金额(万元)

　　600435 北方导航 10.21 1.39 49.05 1727.33 631.47 20465.21

　　600399 抚顺特钢 5.74 -0.53 35.08 -2804.61 125.27 5759.27

　　600391 成发科技 20.36 -3.94 27.81 -2334.35 1259.21 5319.57

　　000901 航天科技 26.43 -4.29 27.64 -1760.31 61.91 6820.10

　　002608 舜天船舶 19.63 -5.26 26.76 -239.62 29.89 6187.50

　　600169 太原重工 25.08 0.61 24.53 -1949.65 266.56 21991.89

　　600677 航天通信 45.34 -2.75 23.89 -2327.43 18.91 6323.28

　　600118 中国卫星 149.50 -3.01 22.74 -4360.01 44.17 18354.80

　　600316 洪都航空 58.80 -3.49 21.81 -1950.35 136.43 25474.24

　　600150 中国船舶 54.09 -3.79 21.78 -7235.50 20.79 40619.47

　　600072 中船股份 52.35 -2.76 21.35 -3878.33 321.17 26444.53

　　600038 哈飞股份 45.60 -1.47 18.34 3278.04 51.72 23093.33

　　000710 天兴仪表 23.18 -0.87 17.61 -1.45 3426.84 978.17

　　600760 中航黑豹 24.64 -1.80 17.45 -471.31 -8.42 4356.92

　　600855 航天长峰 11.76 -2.94 16.49 -1214.55 62.24 5874.25

　　600330 天通股份 19.54 -1.86 15.33 -637.96 -61.54 1823.63

　　000738 中航动控 12.62 -2.33 14.90 -192.81 49.76 2956.46

　　600148 长春一东 17.81 1.65 14.89 455.18 75.49 199.15

　　600456 宝钛股份 37.24 0.16 13.88 -1488.35 143.76 9056.59

　　300114 中航电测 21.80 -3.68 13.74 72.52 28.96 804.14

　　002465 海格通信 28.35 -1.38 13.22 -506.91 36.98 7601.85

　　000768 西飞国际 51.39 -2.46 12.80 -1477.23 134.34 8824.59

　　600178 东安动力 10.97 -0.42 12.22 971.18 90.07 13795.36

　　600151 航天机电 20.94 -2.16 12.21 -5.40 -20.34 3258.34

　　300101 国腾电子 60.31 -3.99 12.20 -394.23 82.71 10047.58

　　600063 皖维高新 27.97 6.72 11.72 5409.83 49.85 11764.69

　　600501 航天晨光 32.18 -2.16 11.40 267.50 39.38 3365.80

　　600523 贵航股份 11.09 -3.68 10.84 -663.65 39.12 4389.42

　　600879 航天电子 104.08 -2.99 10.67 -1383.05 35.33 13790.41

　　000065 北方国际 36.83 -2.67 10.65 64.67 43.18 685.55

　　600685 广船国际 23.11 -3.15 9.58 -1585.44 27.68 11221.67

　　600765 中航重机 60.79 -2.72 9.28 -484.61 97.10 9146.82

　　000063 中兴通讯 110.28 0.19 8.67 -1089.31 24.15 20553.02

　　601718 际华集团 3.19 -2.48 8.65 -2867.36 17.97 7640.73

　　002080 中材科技 19.40 -2.86 8.26 -297.10 33.01 1695.80

　　002368 太极股份 43.59 -0.73 8.02 -548.48 34.32 2135.63

　　600262 北方股份 17.16 -1.30 7.70 -731.84 16.76 3292.57

　　600363 联创光电 19.64 -0.73 6.91 -182.24 38.04 6859.68

　　000951 中国重汽 13.76 0.20 6.71 111.05 43.21 845.34

　　000777 中核科技 56.82 -3.09 6.36 -657.80 70.05 4417.78

　　000547 闽福发A 29.12 -1.51 6.25 -125.64 19.83 2087.53

　　600850 华东电脑 103.18 0.32 5.95 0.00 1095.80 948.29

　　000733 振华科技 11.49 -0.72 5.55 42.20 50.15 1318.50

　　000059 辽通化工 7.00 -2.62 5.33 -22.79 25.61 2926.68

　　600877 *ST嘉陵 9.60 -0.71 4.85 -16.77 -6.07 2512.05

　　002484 江海股份 14.87 -0.88 3.78 115.69 24.30 1177.81

　　000806 *ST银河 17.76 0.00 3.27 114.62 -10.17 964.23

　　000727 华东科技 10.26 -0.41 3.00 -62.03 -118.86 2170.94

　　600372 中航电子 32.97 -2.72 2.99 -434.43 59.41 7972.43

　　601106 中国一重 2.96 -0.34 2.08 -1279.83 45.03 5370.73

　　北方导航 业务远程精准打击特征明显

　　9月以来至今，航天军工股大放异彩，据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND统计显示，截至上周五，北方导航最新收盘价为10.21元，最新动态市盈率为631.48倍，在9月以来至今累计主动买入大单达20465万元的推动下，北方导航区间累计涨幅达49.05%。

　　公司业绩的核心军品业务全部是具有信息化与精确打击特征的高技术产品，而信息化与精确打击武器是世界各国竞相发展的装备，在中国也正处于发展上升期，它的生命周期和战略价值非常长远，尤其是无人作战平台及其组网应用更具有前景。

　　公司具有远程控制新技术。公开资料显示，2011年9月，公司1.79亿元受让中兵系统总部远程控制新技术，公司称远程控制技术及相关产品是下一代制导产品的核心技术和关键部件，中兵光电“十一五”期间在该领域核心产品开发与销售方面取得近二十亿的产值。随着新一代远程控制业务的发展，现有控制模式已不能满足市场要求，通过对市场的调研与分析，升级产品的市场需求迫切。为此，中兵光电需要在原有技术和产品的基础上，通过技术成果转化方式，尽快发展新一代远程控制产品。公司在受让该项技术后将通过建设配套能力，实施生产线技术改造，最终实现批生产能力及销售，预计批产后全部投资的回收期约为6年，在量产初年的销售收入预计为2亿元，在三年左右的时间将逐步提升至6亿元左右，并为公司带来可观的净利润。

　　2012年中报显示，报告期内公司实现营业收入46071.52万元，同比下降36.87%，净利润316.24万元，同比增长18.48%。公司营业收入下降主要是因公司清理整合，所持陕西华润公司股权已经转让，并于3月完成了转让款项支付，故仅合并其1、2月收入12779.29万元，使得民品中能源化工方面的营业收入同比下降65.10%。军品业务较去年同期小幅下降。利润出现增长的重要原因之一是转让陕西华润股权增加利润所致。

　　从股东进出来，2012年中报显示，前十大流通股股东中，2只基金持有198万股(上期3只基金1只信托1家券商合计持有653万股)。上证新兴产业基金持有167万股本期退出，股东人数较上期减少3.06%，筹码较上期集中，但仍分散。公司控股股东北京华北光学仪器公司是中国兵器工业集团重点骨干企业，承担着多项列入国家“高新工程”的重点技术研发项目。公司实际控制人兵器集团是中央直管的特大型国有重要骨干企业，是中国最大的武器装备制造集团，拥有研发、流通和生产企业140余家。

　　长江证券认为，预计公司2012年、2013年的营业收入分别为8.9亿元、12亿元，每股收益分别为0.23元、0.32元，鉴于公司军民两用产品具有明显的周期性，随着十二五军民两用产品订单回暖，公司销售业绩有望快速回升，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　9月以来至今，航天军工股大放异彩，据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND统计显示，截至上周五，舜天船舶最新收盘价为19.63元，最新动态市盈率为29.89倍，在9月以来至今累计主动买入大单达6187.5万元的推动下，区间累计涨幅达26.76%。

　　舜天船舶致力于远洋支线机动船舶建造业务和非机动船舶建造业务，现已发展成为江苏省省属最大的国有造船企业，已初步形成 “产品研发—外贸接单—综合设计—船厂制造”的完整产业链，主导产品为7万载重吨以下的集装箱船、散货船、多用途船、工程辅助船、各类驳船和内河船舶。公司船舶产品全部外销，主要销往欧洲、美洲、非洲、东南亚等地区。

　　公司2012年中报披露，预计2012年1-9月净利润同比下降50-75%，上年同期净利润1.63亿元。业绩变动的原因说明：受船舶市场低迷的影响，以及船舶交付的非连续均衡性，公司预计第三季度船舶销售有较大幅度减少。

　　此外，中报披露，该股每股收益为0.25元，每股净资产为13.56元，每股公积金为5.0869元，每股未分配利润为7.176元，每股经营现金流为-0.33元，主营收入同比增长-23.02%，净利润同比增长-70.5%，净资产收益率为1.86%。

　　从股东进出来，2012年中报披露，前十大流通股东以个人投资者为主，合计持有7.1%(上期为6.95%)，股东人数略有增加。

　　值得注意的是，公司具有国资背景+管理层持股。公司实际控制人为江苏省国资委，其通过江苏舜天国际集团有限公司和江苏舜天国际集团机械进出口股份有限公司共持有舜天船舶70%的股权。舜天集团和舜天机械分别持有公司发行前36%和34%的股份，分别为公司第一大股东和第二大股东。舜天集团同时持有舜天机械80.04%的股份，为公司的控股股东。公司董事长王军民、总经理李玖等8名自然人合计持有公司发行前30%的股权。

　　由于公司具有独立的生产设计能力，已迅速发展成为国内少数拥有独立、完善、全面的生产设计系统的造船企业之一。

　　船舶设计过程分为基本设计、详细设计和生产设计三个步骤。具备独立的生产设计能力可有效避免延误、缩短船舶建造周期，并可强化造船企业的成本控制能力。国内大多数造船企业的设计能力较弱，船舶的生产设计依赖外包。公司组建舜天技术，专门从事船舶设计，先后参与并独立完成1000TEU集装箱船、1350TEU集装箱船、61米海洋工程住宿平台、12000吨重吊船及82000DWT散货船等船型的生产设计，并且正逐步进入详细设计领域。

　　公司的焊接工艺认可范围较广，已通过德国GL、法国BV、美国ABS、挪威DNV等国际主要船级社的焊接工艺认可，认可范围涵盖了A等级至EH等级。公司还取得了E690级超高强度钢、铜镍合金管等高水平的焊接工艺认可，该焊接工艺认可使得公司具备建造满足无限航区和高等级的E3级冰区加强型船舶的能力，为公司开拓海洋工程装备等高附加值船型市场打下了基础。

　　爱建证券指出，充足订单有助应对行业不景气，并预计公司2012年至2013年每股收益分别为1.94元和2.11元，分别对应21.3倍、18.8倍和17.3倍市盈率。

　　舜天船舶

　　远洋支线机动船舶建造

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