煤炭行业：动力煤企稳 焦煤下跌趋缓

　　主要观点:

　　港口:动力煤、焦煤价格平稳。上周,港口动力煤和焦煤价格均保持平稳,仅秦皇岛港山西大混小幅上涨5元,其他煤种价格与前一周持平。

　　产地:动力煤企稳,焦煤下跌趋缓。上周,产地动力煤价格止跌。在我们所观察的产地中,所有地区的动力煤价格均与上周持平;部分产地焦煤价格仍在下跌,但也有个别产地焦煤价格出现反弹。其中,山西焦煤价格保持平稳,河北焦煤价格反弹,河南、山东、安徽及贵州焦煤价格下跌。

　　港口煤炭库存略有反弹。上周,秦皇岛港煤炭库存基本与前一周持平,广州港,京唐港、国投港煤炭库存有所下降。

　　国际能源价格小幅波动。国际煤炭价格小幅下跌,国际原油、天然气价格有所上涨。

　　海运费:国内回调,国际续跌。上周,中国沿海煤炭运价指数继续回调,波罗的海干散货指数小幅下跌。

　　煤炭价格或在四季度反弹。发改委审批通过万亿投资项目,再加上冬季取暖,会增加煤炭需求,煤炭价格三季度可能为全年底部,四季度上涨的可能性加大。

　　股价有所反弹,但价值仍低估。上周煤炭股走势强于大盘,虽然三季度业绩预期不佳,但若四季度煤价反弹,业绩将好转。我们并不以短期业绩来评判煤炭股估值的高低,从煤炭股历史盈利水平来看,目前处于估值的底部区域,继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

　　风险提示:若中国宏观经济增速继续下滑,煤炭需求增速可能继续向下“探底”,则可能导致煤价继续下跌,从而使行业盈利能力持续下降。

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