8月经济数据点评:经济疲弱持续企稳势头初现

　　8月经济数据略低于预期,工业增加值、固定资产投资、进口增速都处于下滑通道中,国内经济仍旧疲弱。但我们不宜过分悲观,基建投资持续回升、房地产投资增速企稳,新开工面积增速触底反弹,物价走稳都给予经济筑底企稳的支撑。整体来看经济正从主动去库存迈向被动去库存,随着政策累积效应逐步发挥作用,经济将在四季度有所回升。

　　工业从主动去库存走向被动去库存,9月工业增速有望企稳。虽然8月工业增加值仍在下滑趋势中,但重工业增速回升和环比增速企稳都显示工业快速下滑接近尾声。分行业来看,上游行业增速有所回升,中游行业增速有所下降,下游行业平稳运行。结合相关库存数据,我们认为经济正在从主动去库存迈向被动去库存,9月工业增加值增速或在9%左右。

　　制造业投资补跌,基建和房地产将支撑投资增速企稳回升。1-8月全国固定资产投资同比增长20.2%,增速较上月回落0.2个百分点,固定资产投资增速下滑主要是受到制造业投资增速下行的拖累。8月制造业投资累计同比增速下滑1个百分点。在工业增速和外围经济持续低迷的背景下,制造业投资终难维持较高增速。从未来趋势看,劳动力和资金等要素成本较高,国内经济潜在增长率下移,急需经济转型,外围经济低迷,多因素导致制造业必须加快淘汰落后产能,从去库存到去产能,制造业增速中枢会经历显著下滑,制造业投资增速将在较低水平上寻找新的平衡。

　　基建投资持续上升动力充足。8月基建投资累计同比增速上升至10.3%,后期基建投资将保持较快增长:地方投资动力充足;近期发改委批复总规模超过1万亿的项目,拉动基建稳经济的思路仍没有改变;领先指标本年新开工项目计划总投资额累计同比增速连续4个月上升。

　　地产投资增速回升时点略早于我们过去预期的四季度,虽然地产投资仍处于低位,但其企稳的态势仍给予经济稳定增长更多信心。我们认为在限购政策不松动的背景下,地产投资大幅回暖难以看到,但受货币宽松,地产商回笼资金充裕和销售向好的支撑,地产投资将企稳略升。

　　总体来看,受益于基建投资和地产投资的回升,固定资产投资增速将在四季度企稳回升是大概率事件。

　　消费平稳运行,后期或稳中略升。8月消费增长平稳,必须消费品增速较为平稳,耐用消费品增速涨跌不一。未来消费政策如节能补贴范围扩大、老旧汽车报废更新补贴、加大流通领域税收减免、降低部分产品关税、建材家具优惠等还将陆续出台,受到上半年收入增速较快并且物价有所回升影响,消费增速将稳中略升,全年消费增速在15%左右。

　　进出口持续低迷,出口保十难期。8月进出口增速均低于预期,欧日经济低迷是我国出口增速下滑的主因。外围经济低迷难以改变,欧日经济同时疲软对我国出口影响或只是刚刚开始,而我国有效汇率整体处于高位,代表我国出口的综合竞争力正在下降,欧美进口中,我国份额正在下降就是明证,今年出口完成10%的目标存在困难。

扩展阅读

• 美联储为何“踩刹车” 2023-06-16 11:35:47
• 一图读懂:数字经济给生活带来哪些改变？ 2023-05-17 10:58:13
• 部分银行两类存款利率出现下调 已释放了什么信号? 2023-05-15 15:00:52
• 居民储蓄消费投资意愿呈现＂一降两升＂透露什么信号? 2023-04-07 09:46:42
• 美国经济松动迹象频现，“抢金”背后美联储政策博弈升温 2023-04-06 13:21:57
• 全面降准正式落地 将释放长期流动性护航实体经济 2023-03-28 10:22:16