长江证券：建工行业市场仍有广阔空间

　　公路建设整体趋缓，西部地区后来居上

　　近年来我国公路建设整体进程稳健，2005 年至2010 年，路网新增里程年均增速约为3.47%，2011 年受宏观调控影响，增速降至2.4%。不过西部公路建设近年来却呈现出占比大、增速快、投资高的三大特点。我们对西部十一省市的十二五规划及当前的实际完成情况进行了梳理，待完成投资额高达1.5 万亿，平均每年4300 亿。此外，考虑到公路建设投资逐年递增的惯例，以及重点省份四川、云南等进展较快，上调规划的概率较大，西部地区公路建设的年均投资额有望达到5000 亿元。

　　四川：西部基础设施建设的重点地区

　　四川公路建设具有基数大、增速快、密度低的特点，虽然绝对通车里程在西部排名第一，但是路网密度仍然低于全国和西部(不含西藏、新疆、青海三省)的平均水平。考虑到四川在西部地区的核心地理位置以及庞大的经济总量，未来公路建设势在必行。近年来四川不断上调高速公路建设规划，预计到2015年通车总里程将达到6350 万公里，未来数年的投资总额将达到2200 亿元。

　　西部开发不断深入，新区建设如火如荼

　　十二五期间西部城镇发展的定位显著提高，将重点建设11 个经济区、5 个城市新区，这些新区的建设基本处于起步阶段，未来需要投入大量资金用于新建、改建市政基础设施。从现阶段规划情况来看，成都天府新区的基建规模约400亿，重庆两江新区的基建规模约960 亿，陕西西咸新区的基建规模将近200 亿，刚刚获批国家级新区的兰州新区未来三年的基建规模将超过800 亿元。

　　成都路桥：成都地区市政道路施工龙头

　　公司专注于市政道路施工，是成都地区路桥建设领军企业;所拥有的复合资质覆盖面广，在西部地区处于前列。公司通过一系列的过往业绩和标志性项目打造了知名品牌;通过BT 项目不断提升自身的盈利能力。

　　四川路桥：重组之后成为川内路桥建设绝对龙头

　　公司在资产重组完成之后，实力大幅扩张，成为川内路桥建设领域的绝对龙头企业。公司所拥有的公路工程总承包特级资质领跑川内市场，并且有助于在周边省份拓展业务。所注入的成熟路桥收费项目能够有效改善未来现金流，对长期业绩的提升作用非常明显。

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