华泰证券：食品饮料调整之后或有小反弹

　　食品饮料板块下半周涨幅弱于大盘，主要是白酒板块调整幅度较大。上周大盘呈现单边回落走势，周一、周四跌幅均超过2 个点，周跌幅4.57%。食品饮料板块在白酒的拖累下，周跌幅6.60%，跑输上证指数1.49 个百分点。白酒板块跌幅最大的是洋河股份(主要是综艺减持的影响，9月18 日起综艺未见减持)，其他二三线白酒下跌，主要是市场担忧中秋国庆旺季的动销情况不如往年，以及前期涨幅较大。上周涨幅居前的个股以食品类公司为主，比如好想你、双汇发展、保龄宝、恒顺醋业等，主要是公司自身有一定催化剂，以及前期调整幅度较大。

　　板块走势预测和公司推荐。年初以来白酒板块的涨幅可以看出，白酒板块走势已经出现了分化。业绩高增长的三线白酒涨幅居前，业绩确定性高的贵州茅台涨幅可观，洋河股份前期涨幅因近期小非减持而缩窄，五粮液、泸州老窖股价基本与年初持平，古井贡酒因费用率较高调整幅度最大。白酒三季度业绩仍保持高增长的概率较大，这在一定程度上对冲了市场对旺季动销的担忧，白酒板块更多是呈现高位震荡走势。我们维持上周观点，推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖。非酒公司，推荐估值处于低位的伊利股份，关注近期销售、盈利有所改善的双汇发展，建议关注恒顺醋业、承德露露、克明面业、保龄宝、百润股份。

　　行业产量信息点评。白酒单月增速回落，葡萄酒基本持平，啤酒、乳制品单月增速回升。2012 年8 月份，白酒产量同比增长20.1%，增速环比回落3.06 个百分点。2012 年8 月份，葡萄酒、啤酒产量同比分别增长28.3%、2.73%，其中葡萄酒环比基本持平，啤酒增速环比回升近2 个百分点。8 月份乳制品产量同比下降0.1%，月度环比回升6.12 个百分点。

　　他山之石：香精行业领导者华宝国际的并购之路。

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