银河证券：有色金属业保持板块配置比例

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-09-27 10:30 搜集整理：中国产业网

　　核心观点：

　　1.事件

　　美联储推出新一轮积极的货币刺激计划，每月购买400 亿美元抵押支持债券(MBS)，并持续直到就业前景明显改善。美联储还将目前实施的近零利率目标从2014 年底调整到至少持续到2015 年中期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)QE3 和伯南克表态超出市场预期

　　新一轮购债计划没有规模限制，。纽约联储称美联储将从周五开始增加购买MBS，9 月余下时间购买规模约230 亿美元。结合OT，将使得年底前美联储所持较长期证券仓位每月增加约850 亿美元。美联储将终止QE3 的触发点定为就业改善，尽管提到前提是“通胀稳定”，但我们仍然认为美联储的第一目标为就业，这是一个重要的信号。上述规模、实施时点、对OT 的态度、购买债券种类及政策目标调整的综合情况超出市场预期。

　　(二)购买 MBS 抓住了核心问题

　　本次 QE3 从时间和规模上说，目前欧美市场普遍预期强于QE2,且在前三个半月执行期叠加了OT2。

　　使房价趋势性回升，从而促使美国金融体系的部分基础资产走向良性循环，并有利于美国金融机构处理危机资产。

　　(三)对金属价格利多正在反应

　　我们认为，此次QE3 对黄金最为利好，且有较强持续性。对基本金属至少会有一过性刺激。

　　结合市场之前表现，我们认为在QE3 之前，市场通过“买预期”在贵金属价格中已经包含了部分QE3 的预期，而这种预期在基本金属中反映较少，原因是市场担心基本金属长

　　期的基本面，这使得基本金属价格出现了“买事实”的机会，伦敦基本金属市场周四周五持续大涨。

　　毫无疑问，我们对基本金属的长期基本面仍保持谨慎，这导致我们担忧长期价格。但短期价格和长期价值的对应存在时间和节奏的变化。甚至QE3 可能在未来某时阶段性暂时改变市场的预期。也许会，也许不会。而我们认为QE3 在未来一周很可能会持续正向作用于基本金属价格。我们认为QE3 和其他因素将封闭金价大幅调整的空间，从而使得从现在到未来很长时间，金价都处于强势市场。

　　在QE3 和其他因素共同作用下，我们看好的金属依次是金、铅锌、银、铜、镍、铝、锡。结合在QE3 推出前后已实现的市场表现，我们认为从幅度上未来1-2 周仍具潜力的金属依次是银、铜、铅锌、镍、铝、金、锡。

　　3.投资建议

　　我们认为A 股投资者从估值和盈利的角度担心有色金属板块的投资价值，从而制约了板块短期的表现。但我们认为本板块短期仍有一定的上涨空间。

　　我们不建议在QE3 消息兑现后对黄金子行业配置进行向下调整。我们认为在整体黄金类公司业绩提升和金价未来持续看涨的背景下，阶段性减持此类资产是得不偿失的。

　　建议长期积极关注黄金子行业，重点关注山东黄金、中金黄金和刚泰控股。

　　建议短期继续保持基本金属和白银类上市公司的配置比例。

　　4.风险提示

　　1、欧洲经济形势恶化;2、“钓鱼岛”问题进一步复杂化;3、金属价格受QE3 影响逊于我们预期。