兴业证券：餐饮旅游业仍有显著超额收益

　　投资要点

　　本周(09.17-09.21)餐饮旅游板块整体跑赢A股全部，超额收益1.50%。本周全部A股指数下跌6.27%，而餐饮旅游行业指数(801210)下跌4.77%。本周股价上涨的个股：国旅联合(+3.19%)。

　　本周行业动态重点信息跟踪：(1)8月全国入境旅游人数1128.29万人次，同比下降2.42%，入境旅游外汇收入42.32亿美元，同比下降1.79%;(2)1-8月，丽江市共接待海内外游客1084.09万人次，同比增长39.9%，旅游业总收入预测142.43亿元，同比增长41.05%;(3)1-8月，三亚免税店销售免税品总额11.5亿元，比去年5-12月增长22%;(4)8月北京星级酒店平均房价为503.9元/间，同比增长9.9%，平均出租率为66.5%，同比下降2.0%;(5)北京将在市内建立免税店，并正积极推动72小时过境免签政策;(6)黄金周前全国80家游览参观点降低门票价格，平均降幅37%。

　　上市公司重点信息跟踪：(1)锦江股份(600754)8月新增开业酒店18家(其中2家为直营店),平均出租率90.64%，同比下降2.59%，平均房价187.5元/间，同比增长2.4%，RevPAR 169.95元/间，同比下降0.45%;(2)丽江旅游(002033)中期票据获准注册，拟出资 4,500 万元在香格里拉设立全资子公司;(3)华天酒店(000428)拟将旗下兼营房地产业务和酒店业务的子公司各分立成房地产业务和酒店业务两家公司，原有股权结构不变，对上述子公司进行分开经营，分开管理与考核;(4)西安饮食(000721)拟以不低于5.65元/股的价格向特定对象非公开发行不超过5000万股A股股票，募集资金不超过4.09亿元用于西安饭庄东大街总店楼体重建项目、经营网点翻新改造项目和后勤升级改造项目。

　　行业估值与组合推荐：截止09月21日，餐饮旅游重点公司(17家)市盈率(TTM，整体法)为27x，相对全部A股的溢价率为236%。本周旅游板块的整体估值溢价率为236%;目前旅游行业相较全部A股的溢价率已经超十年均值20%左右。

　　推荐组合：中国国旅(601888)、丽江旅游(002033)

　　未来一周上市公司大事记提醒：09月17日： 09月25日：锦江股份(600754) 股东大会召开;09月26日：中国国旅(601888) 股东大会会议登记;09月27日：中国国旅(601888) 股东大会召开

　　风险提示：1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响;2、公司治理风险;3、二级股票市场的系统性风险。

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