信达证券：商贸行业销售数据将有企稳

　　【商业贸易行业研究报告内容摘要】

　　事件：今年国庆黄金周因为连上中秋节一起放假八天，放假时间比往年都长，加上各地高速路首次尝试节日免费通行，这些因素都使得今年的黄金周不同以往，黄金周指标应该如何看待? 点评：

　　黄金周全国重点监测零售和餐饮企业销售额超8000 亿元，同比增长15%。商务部最新发布的数据显示，2012 年中秋国庆黄金周，9 月30 日至10 月7 日，全国重点监测零售和餐饮企业销售额8006 亿元，比2011 年国庆黄金周期间增长15% 左右。其中增长较快的省市有贵州、天津、辽宁、广西、陕西，重点监测企业销售额同比分别增长26%、22.9%、19.1%、20%和18.8%，增长较缓的省市是上海、吉林、江西，重点监测企业销售额同比分别增长9.2%、7.5%和2.4%。 黄金周指标显示消费市场平稳增长。黄金周15%的消费增速从整体上可以看出在宏观经济整体疲弱的今天，消费市场仍能保持平稳增长，并不用过度悲观。今年的国庆黄金周由于连接上中秋节一同放假八天，比往年的七天假期多出一天， 若单纯地按每日销售额进行同期比较，数据并不乐观，但是我们认为这样的比较并不具有合理性，虽然假期多出一天对销售额一定有所影响，但是消费者购买商品、外出就餐不会等比例增长，总量较为固定。 受低基数影响，四季度消费数据将有所企稳。我们提取了往年四季度的经济数据与黄金周指标进行对比发现，黄金周指标与社会消费品零售总额有较高的相关性，黄金周指标的变动幅度相对较弱。2011 年黄金周商品零售总额同比增速为17.5%，今年比去年下降了2.5 个百分点。但是考虑到去年消费增速主要从四季度开始明显下滑，我们维持之前的观点， 认为由于低基数的原因，四季度的消费数据将有所企稳。 受高速路免费通行影响，旅游、餐饮增长较快。从我们统计到的各省市零售、餐饮、旅游情况来看，受到黄金周高速路免费通行的影响，旅游和餐饮增长较快。零售业方面，四川、山东、宁夏、湖南、湖北、河南和安徽等省消费较为活跃。北京、石家庄、大连等大中城市增长较缓。 风险因素：宏观经济持续下滑、竞争加剧、电商冲击

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