国泰君安：路桥行业道路市政需求旺盛

　　【路桥行业研究报告内容摘要】

　　2012年1-8月我国交通固定资产投资总规模为8179亿，同比去年下滑-4.9%，其中8月份单月我国交通固定资产投资规模为1347亿，同比去年下滑3.1%。累计投资增速从年初的下滑48%已经逐步收窄至下滑4.9%，逐步呈现恢复趋势。相对于铁路投资等下滑较为明显的子行业，道路建设投资在经济较弱态势下仍然保持了较为稳定的水平。分区域情况，东部、西部地区增速高于全国平均水平，中部公路建设投资增速下滑较明显。 四川省道路投资在2012年以来一直维持正增长态势，1-8月四川交通建设投资增速为2.5%，相对1-7月5.3%的增速有所下滑，主要为8月单月出现-22.8%的投资增速下滑。假设后续几个月保持截止目前的平均水平发展，那么将有望距离年初公布的2012年1150亿交通投资规模计划。从各个省市之间的横向比较来看，1-8月投资规模，四川以732亿投资规模稳居第一位，第二位福建，其交通建设投资规模为422亿，与四川差距较大。 2012年9月，四川发改委公布《四川省重大投资项目名录(2012-2013年)》，投资总额达3.67万亿元，涉及基础设施、重大产业、民生工程和社会事业以及生态建设和环境保护等四大类别，其中基建投资超过4成。总投资项目中部分已开工落实，前期重点项目进展较为顺利。由于近些年地方政府性债务提升，使得经济弱势格局下，基建等投资对于财政扩张势力的担心。四川省暂无地方政府性债务总额，但如同其他西部省市，债务水平相对全国仍然较高。目前财政收入更多依靠一般性转移支付，支付缺口逐步拉大。预计本次投资将广泛引入BT/BOT模式，考虑到成都市土地出让收入今年仍略有增长，重点项目纳入预算体系，因此成都市重点项目相对安全，但地方县市项目在投资冲动与债务能力有限背景下风险逐步增大。

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