齐鲁证券：渔业无需悲观 买入即在当下

　　【渔业行业研究报告内容摘要】

　　事件：10 月10 日威海水产品批发市场海参价格反弹至196 元/公斤，较去年同期216 元/公斤价格水平仅低9%，大幅超出市场预期，今日水产品板块全线上涨。

　　针对市场关心的供给和需求问题，今日我们与福建霞浦的海参养殖户和渔业主管部门领导，山东最大的几个海参育苗企业，以及部分獐子岛经销商作了沟通，对整个产业链作了全面梳理，我们将上述沟通的信息汇集于此，供各位投资者参考。

　　总体而言，我们认为上述信息进一步印证了此前我们一直看好海参价格的观点。我们认为不仅短期内对海参价格无需悲观，而且从中长期视角，我们也要对海参行业的悲观预期进行重新审视。

　　短期来看，秋捕海参价格达到我们此前预计的200 元/公斤上限水平已是大概率事件。如我们在9 月8 日的《水产点评报告：价格否极泰来，投资机会悄然来临》指出，今年秋季海参供需态势好于预期，价格上涨已是板上钉钉。

　　供给端来看，今年下半年秋捕海参产量将低于去年同期，由此导致今年全年海参产量基本与去年持平甚至略有减少，海参放量并未如此前市场预期。两方面因素值得注意：(1)今年7-8 月份两场台风导致北方地区降水高于往年，由于海水盐度不稳定，山东的东营、滨州和辽宁的丹东等“东参西养”地区海参出现大面积化皮死亡，产量低于预期;(2)我们了解下来福建海参基本消化完毕，当地加工成盐渍海参反季销售的比例很低，对秋捕供给影响极微。

　　需求端来看，终端海参消费需求并未如市场预期之差，短期市场预期差机会非常明显。8 月份獐子岛海参提价10%，根据经销商了解的数据，9 月份獐子岛单月干参销量达到6000 万元，占到1-9月份总销售额的30%，从侧面反应出海参消费需求并未大家预期的那么差。

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