信达证券：非金属材料行业复苏态势明朗

　　【非金属材料行业研究报告内容摘要】

　　水泥行业：触底反弹，后市可期。价格方面，9月底全国高标P.O42.5水泥均价为332元/吨，环比上升3.58%，当前水泥价格的反弹，不仅是传统旺季带来需求的回暖，同时也是对近期政策频繁出台的反应;产量方面，1-8月全国水泥累计产量达11.95亿吨，同比增长5.83%;库存方面，9月水泥企业库存下降到68%;成本方面，9月底全国水泥煤炭价格差均值为253.33元/吨，环比上升8.16%;需求方面，1-8月全国固定资产累计投资完成21.8万亿元，同比增长20.68%，其中基建回暖明显，房地产逐步平稳;供给方面，新增产能放缓，9月仅有3条水泥生产线新投产，其中有两条在新疆地区;行业运行方面，1-7月水泥行业实现销售收入4731.43亿元，同比下降1.70%，净利润总额为261.05亿元，同比下滑53.06%%，行业内亏损企业占比达31.16%。

　　玻璃行业：旺季带来行业景气改善。截止9月底，中国玻璃综合指数为1082.12，较8月底环比上升3.50%。中国玻璃价格指数连续一个月上涨至1223.98，环比增长3.02%。各地区普通平板玻璃价与浮法玻璃整体表现为稳中有升。1-8月份国内平板玻璃累计产量为47965.3万箱，同比下降4.2%。1-7月份国内浮法玻璃累计产量为29359万箱，累计产销率为96.41%，环比略有改善。下游需求方面，房地产1-7月FAI同比增长20.90%，其增速放缓对玻璃行业冲击较大;1-8月国内汽车累计产量为1247.70万辆，同比增长5.09%，增速小幅上扬，但汽车行业需求目前仍不存在大幅增长的基础。今年前7个月，平板玻璃制造行业实现营业收入393.21亿元，同比下降13.61%;同期实现利润总额为--5.2亿元，同比下降119.98%。

　　行业投资策略。政策预期改善与盈利能力的提升是使得水泥股走强的两个核心因素。当前随着旺季的到来以及政策的频繁出台，水泥行业四季度整体企稳可期。从政策改善受益来看，我们建议关注祁连山和四川双马;从盈利能力提升带来业绩反弹的角度来看，我们建议关注海螺水泥。玻璃行业由于下游的回暖而有所改善，但是从中长期来看，我们认为需求复苏幅度仍然有限，且行业供给压力仍然是不可承受之重，行业尚不具备反转的条件。我们建议关注从事新型玻璃制品的金刚玻璃和方兴科技。重点跟踪公司方面：我们维持对北新建材"买入"评级，公司作为石膏板龙头企业，将享受行业成长所带来的业绩的升;我们维持对亚泰集团的"增持"评级，公司受益于东北地区水泥市场相对较好的供需。

　　风险提示：行业周期风险，房地产调控风险。

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