中投证券：计算机应用行业坚守高效成长

　　投资要点：

　　投资建议：12 年以来计算机应用行业绝对涨幅-3.95%，跑输沪深300 指数2.84 个百分点，目前行业估值(PE,ttm)29.7，处于历史较低水平， 相对沪深300 估值3.0，在经济转型、科技替代人工的大背景下，我们认为相对估值在合理区间，维持行业看好评级，首选投资组合为远光软件+信雅达+恒生电子+海隆软件，同时建议关注捷成股份+新北洋+威创股份+金证股份。

　　投资逻辑：1、A 股估值向国际接轨的背景下，软件行业估值整体下行在所难免，成长是最好的防御，优选未来几年增长逻辑清晰的成长股;2、经济转型背景下，我们认为软件行业是未来10 年最具增长潜力的行业之一，但投资者需要区分增长的质量，优选高ROE、高自由现金流和低研发资本化贡献的成长股。3、人力成本持续上升、资金面偏紧背景下， 在软件产品、软件服务、系统集成三个子行业中，优选软件产品子行业， 特别是具备核心业务软件属性的成长股。 看好行业应用市场空间足够广阔，通过市场化竞争取得龙头地位的公司，推荐远光软件和恒生电子; 看好所处细分领域景气度高，业绩增速有望超过市场预期的公司，推荐信雅达和捷成股份; 看好面向多个行业、具有核心竞争力的公司，推荐新北洋和威创股份。 重点跟踪公司三季报基本符合预期：数字政通(45-50%)，用友软件(40-45%)，信雅达(40-45%)，达实智能(40-45%)，远光软件(30-35%)，捷成股份(30-35%) ，新北洋(20-25%)，金证股份(20-25%)，威创股份(20-25%)，汉得信息(20-25%)，海隆软件(10-15%)，恒生电子(-5-0%)，广联达(-5-0%)。 风险提示：重点软件企业认证进度低于预期。

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