民族证券：化工行业企稳静待盈利回升

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-10-16 10:38 搜集整理：中国产业网

　　化工行业已逐步显现企稳迹象。2011 年三季度起，受国内外终端消费品市场需求疲软连带影响，化工行业工业产值增速逐月回落。2012 年2 季度以来，相关部门出台了部分稳增长措施，化工行业扭转了增速持续回落的走势，已逐步显现企稳迹象。但由于2011 年上半年化工行业高景气度导致盈利基数较高，导致同比降幅仍然比较明显，预计四季度增速将小幅回升。

　　多数产品价格下跌导致行业盈利下滑。工产品产量并未有大幅下滑，在一定程度上加重了去库存的压力，使得石化产业链下游产品价格指数普遍有所下降，导致1-7 月份化工行业实现利润同比下降19%，但随着国内经济及化工行业运行逐渐企稳，行业盈利能力也将有所提升。投资回落及出口好转一定程度上缓解了产能过剩的压力。8 月份化工行业计划投资增速大幅回落，将对后期完成投资增速带来负面影响，但也预示着未来新增产能的收缩，或将缓解目前供给过剩的局面;同时目前世界主要经济体的复苏仍在继续中， 8 月份出口较7 月份有了明显回升，但是世界经济恢复的不确定性给国内化工产品的出口前景带来了较大压力。

　　综上所述，我们关注出口占比小及产能过剩情况不严重的子行业，其盈利性较为确定。聚氨酯行业中的MDI 由于全球主要生产商的轮流检修及钓鱼岛事件造成的进口量减少，造成产能供给受限，同时上游苯胺价格的成本支撑，MDI 价格持续上涨。

　　原油与国内煤炭价差扩大增强新型煤化工产品比价优势。原油价续上涨，成本推动石化产业链价格上涨，并通过贸易传导至国内，而国内及国内煤炭价格下跌，因此以煤替代石油的石化产品更具成本优势，同时原油价格上涨带动新型煤化工的投资热情。

　　在行业企稳回升的过程中，我们看好化工类上市公司盈利能力的稳定增长，重点推荐烟台万华、万邦达、中国化学、东华科技、南岭民爆、沧州大化。

　　风险提示：国际及国内经济复苏进程低于预期;原油价格大幅波动。