国都证券：房地产销售分化 集中度再提升

　　行业一周表现与估值 上周房地产(申万)指数收盘2308 点，周环比上涨0.55%，跑输上证综合指数0.90%的周涨幅，跑赢沪深300 指数0.50%的周涨幅。 截至10 月12 日收盘，行业静态市盈率14.32x，12 年动态市盈率9.86x。 行业判断：跟随大市。 政策面：央行副行长易纲在东京IMF 会议上表示，中国房地产市场已经趋稳，政府必须尊重房地产市场的自动调节力量。房地产市场对经济增长而言是很重要的行业，中国目前处在维持楼市稳定的微妙时期。预计十八大之前，政策保持稳定。 基本面：受益于前期销量大幅增长，部分开发商前三季度销量已经超过去年全年水平，四季度降价推盘意愿并不强烈。年底信贷趋紧，购房成本可能上升，且三季度需求得到明显释放，预期四季度市场观望情绪将继续累积。由此判断，年底之前，销量和价格都将保持平稳。 个股方面：销售明显分化。招商、保利、金地前三季度销量同比增幅均大幅好于行业平均水平(18%、32%、13%，行业1-8 月份约2%)。另一方面，荣安地产、中华企业通过出售项目或物业进行资金回笼。行业集中度将继续提升。配臵龙头公司是安全的选择。维持行业推荐-A 的投资评级。

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