国海证券：消费品行业10金股组合调整

　　【消费品行业研究报告内容摘要】

　　投资要点：

　　国海消费10 金股首期组合表现良好，攻防兼备 国海消费10 金股组合自6 月20 日首次推出以来表现良好，初步表现出攻防兼备的特征。截止至10 月16 日，沪深300 收2298.16 点，跌幅为9.97%;国海消费10 金股组合净值报收0.951，跌幅4.86%，取得了+5.1%的相对收益，并跑赢了市场同期主要可比指数。

　　国内消费平稳，酒类景气度相对较好，白酒投资价值依旧显著，服装等行业受到库存困扰。 8 月份国内消费平稳，国海行业景气指数系统显示酒类景气度相对较好，而纺织服装、家电和商业都处于相对低位。白酒作为消费板块的利润主引擎，其社交功能短期内难以弱化，作为我国传统文化有形载体之一的形式将长期存在，需求具有可预见的持续性，并且其国际范围内估值具优势。从业绩走势来看，白酒作为消费板块利润主引擎的作用有望继续强化，三季报五粮液等公司捷报频传，全年板块业绩无忧，仍旧是A 股最具吸引力的投资子行业之一。而服装类公司面临着去库存化的一定挑战。

　　白酒子行业优秀标的：山西汾酒 公司文化底蕴深厚，历史悠久，处于历史性的恢复阶段，正在为大规模走向全国蓄势，产品结构、渠道管理等都在改善，管理层上下干劲十足，前几年所做的扎实工作正在产生效果。

　　其清香鼻祖、文化之源和绿色可勾兑等特征赋予其不可限量的潜力，即使考虑到未来白酒行业可能出现的产能过剩，依旧可以实现稳步的价量齐升，是白酒行业里增长预期最明确的公司之一。预计公司2012 年1.55元EPS，对应12 年25 倍PE，维持“买入”评级。

　　本期组合调入山西汾酒并超配，调出九牧王 我们专注于寻找在消费升级大潮中增长最为强劲部分的优秀标的。“国海消费10 金股”力求为志在分享我国长期消费升级盛宴的投资者提供一个可持续的参考组合，本期调整为：调出九牧王，调入增长明确的山西汾酒，超配至15%，调低服装类公司搜于特配置至5%;并积极寻找下一个酒类潜力公司配置标的。

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